A Grayscale tem sido a protagonista da alta atual no mercado de criptomoedas. A empresa foi destaque no noticiário devido ao ritmo impressionante de compra de Bitcoin a ponto de muitos acharem que haveria um choque de escassez da criptomoeda. Hoje, com 650 mil unidades de BTC sob sua custódia, seus produtos não possuem o mesmo brilho de meses atrás.
A Grayscale não é nova no mundo cripto. Há alguns anos oferece seus produtos para investidores credenciados que desejam se expor às criptomoedas. Porém, foi durante esse grande rali recente que a empresa se tornou conhecida no mundo todo.
Além de seus comerciais populares, como o #DropGold ou a campanha nacional que apareceu na televisão nos EUA, explicando a origem do dinheiro e como as criptomoedas evoluíram, a empresa passou a ter fama como uma das grandes compradoras de Bitcoin durante a grande alta do ativo.
Agora, além das manchetes sobre a companhia, que ajudaram a alimentar a alta nos preços do Bitcoin e demais criptomoedas, é possível avaliar os números reais da empresa graças aos dados on-chain. Com isso, é possível ver os movimentos do fundo de investimentos, através do seu produto, o Bitcoin Trust.
Uma análise dos dados on-chain
Apesar do fundo de investimentos ser antigo, os provedores de dados on-chain não possibilitam análises aprofundadas de todo o seu histórico. Entretanto, os dados fornecidos permitem uma visão geral ampla.
Especificamente, os dados do CryptoQuant fornecem informações desde o dia 9 de junho de 2020, data em que é relatado que a Grayscale possuía cerca de 365 mil unidades de Bitcoin em custódia. Neste mês, pode-se observar que o gráfico mostra a primeira importante compra de Bitcoin e que a tesouraria do GBTC fecharia o mês com 386 mil unidades de BTC, um aumento de 21 mil em apenas um mês.
No entanto, as compras realmente grandes ocorreram entre os dias 15 de outubro e 24 de dezembro. Durante esse intervalo de 69 dias, cerca de 156 mil unidades de Bitcoin foram adquiridas, levando a Grayscale a ter mais de 600 mil unidades do ativo.
Além disso, como observado no gráfico, o ritmo de compra foi constante nesse período. Na verdade, esse ímpeto de compra também foi acompanhado pela explosão no preço do Bitcoin, que saltou de US$ 11.500 no dia 15 de outubro para US$ 23.700 no dia 24 de dezembro.
Impulso da Grayscale
Outra informação importante que veio com o impulso de compra da Grayscale foi o seu prêmio de aquisição. Entre os dias 15 de outubro a 24 de dezembro, período onde houve grandes compras feitas pelo fundo, verifica-se que a premiação de aquisição de participação do Bitcoin Trust manteve-se em alta.
Na verdade, o recorde para o maior prêmio já oferecido pelo fundo foi detectado no dia 21 de dezembro, quando atingiu 42,76%, de acordo com os dados da CryptoQuant. Isso implica que uma ação do GBTC estava sendo negociada com um valor 42,76% acima do preço do Bitcoin na época.
O contraste entre os dois gráficos mostra que a força de compra da Grayscale no mercado de Bitcoin estava sendo apoiada por uma pressão compradora dos investidores do fundo. Eles, por sua vez, estavam dispostos a pagar um prêmio de até 42% acima do preço para serem expostos ao desempenho da principal criptomoeda do mundo.
Ritmo começa a diminuir em fevereiro
Mesmo com o preço do Bitcoin continuando a atingir novas máximas, provando ser um dos ativos mais lucrativos de 2021 até agora, a euforia não pareceu acompanhar o Bitcoin Trust.
Depois de um 2020 e um janeiro onde o fundo continuou a se mostrar como um grande protagonista, a Grayscale e seus investidores diminuíram o ritmo a partir de fevereiro.
O dia 23 de fevereiro foi o primeiro em que o GBTC ficou com um prêmio negativo, mesmo com o mercado continuando em alta. Dessa forma, foi a primeira vez que os investidores institucionais se dispuseram a vender suas participações no fundo por um preço abaixo do Bitcoin no mercado tradicional.
Os dias 24 e 25 de fevereiro foram exceções, onde o prêmio voltou a ficar positivo, entre 2,81% e 8,54%, respectivamente. Entretanto, esses foram os últimos dias até ali.
Do 26 de fevereiro até a data desta publicação, o prêmio do produto da Grayscale permaneceu negativo No dia 26 de março, um mês depois, houve um recorde negativo de 10,81% no GBTC, em comparação com o preço do Bitcoin negociado no mercado.
Os dados da CryptoQuant são bastante positivos sobre esse prêmio. Já os dados da Glassnode, outra empresa de análise de dados, afirma que o recorde negativo do prêmio foi estabelecido no dia 24 de março, em 14,34%.
Agora, além do prêmio negativo mostrar o baixo interesse dos investidores institucionais ao se expor ao Bitcoin, por meio desses instrumentos de análise é possível ver a necessidade de oferecer descontos para conseguir mais compradores. Entretanto, ainda não se sabe como isso pode afetar o Bitcoin.
Para saber o efeito sobre o preço do Bitcoin no mercado tradicional, é necessário estudar o estado das reservas da Grayscale e comparar com as datas de surgimento do prêmio negativo.
De acordo com os dados verificados, no dia 25 de fevereiro – último dia em que houve prêmio positivo no Bitcoin Trust – foi também o último dia em que ocorreu uma aquisição de Bitcoin pela empresa. Nesta data, a Grayscale possuía 655.732 unidades do ativo.
Desta data até o momento da publicação desta matéria, o que se viu foram vendas realizadas pela Grayscale. No momento, a empresa diz possuir cerca de 654.386 unidades de BTC, 1.300 a menos em comparação ao seu recorde.
ETFs e clientes descontentes
Diante de toda a situação pela qual passa a Grayscale, as críticas começam a chegar e muitos dos titulares das cotas de fundo já começaram a reclamar devido à perda de valor em suas participações.
Nesta terça-feira (6), a Bloomberg noticiou que um investidor institucional enviou uma carta de reclamação para a empresa, enfatizando que os detentores do GBTC perderam cerca de US$ 3,1 bilhões em comparação às participações do Bitcoin. Ele teria alegado que a Grayscale não estava fazendo o suficiente para aumentar o valor de suas ações.
A empresa apresentou esta semana uma solução para a situação que o GBTC está passando. A postura tem sido promover a criação de uma Exchange Trade Fund, ou ETF no mercado americano e usar como backup os 654 mil Bitcoins que estão em sua posse.
Porém, essa não seria a primeira vez que a empresa norte-americana tentaria aprovar um ETF, já que houve uma tentativa em 2016 que acabou cancelada em 2017. Na época, a Grayscale alegou dificuldades regulatórias.
Agora, embora tenha havido mudanças acerca de criptomoedas nos Estados Unidos, a situação com os ETFs de Bitcoin não mudaram muito. Nenhuma aprovação foi feita até o momento e, por ora, fica uma questão em aberto: a Grayscale conseguirá lucrar em cima das centenas de milhares de unidades de Bitcoin que possui?
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