Após meses de expansão contínua, a liquidez do mercado de cripto está começando a secar. O sinal mais forte vem da queda no suprimento de stablecoins, muitas vezes referido como o “sangue vital” do ecossistema cripto.
Isso levanta uma questão crucial: se a liquidez está diminuindo e o Bitcoin Halving perdeu seu encanto, o que impulsionará o próximo ciclo cripto?
A liquidez está secando: o fluxo sanguíneo do mercado está desacelerando
De acordo com a DefiLlama, o valor total de mercado global de stablecoins caiu de 309 bilhões de dólares para 305 bilhões de dólares em novembro de 2025, marcando a primeira contração após dois anos de crescimento contínuo. Esta tendência sugere que as entradas de capital estão esfriando, sinalizando uma liquidez mais fraca à frente.
Dados da CryptoQuant mostram que o suprimento de USDT está começando a diminuir, um indicador precoce comum de que o dinheiro está saindo de ativos de risco. Historicamente, Bitcoin (BTC) tende a seguir com pressão descendente.
Enquanto isso, a CoinGecko relata que a circulação de USDT tem permanecido próxima de 183 bilhões de dólares nas últimas três semanas, sem grandes novas emissões, um contraste marcante com a “injeção de dinheiro” agressiva do meio do ano.
A desaceleração não para por aí. De acordo com a Wintermute, as entradas de ETF e DATs (Digital Asset Trusts) também mostram fadiga. Juntas, essas métricas confirmam um esfriamento generalizado da liquidez no mercado. Alguns traders até argumentam que a cripto agora é “autofinanciada” em vez de “atrair capital novo.”
Todos os sinais apontam para uma conclusão: a fase do “dinheiro fácil” do mercado em alta cripto pode estar chegando ao fim, pelo menos temporariamente. O mercado parece estar entrando em um período de leve ajuste, preparando o cenário para um novo patamar de preços e sentimento.
Halving perde seu encanto: o fim do ciclo tradicional do Bitcoin
Por mais de uma década, o Bitcoin Halving tem sido o princípio orientador dos mercados em alta de cripto. Historicamente, cada halving desencadeou um grande rali de preços em 12 a 18 meses.
No entanto, em 2025, muitos analistas argumentam que o modelo Liquidity Bitcoin Halving, onde o halving e a expansão de liquidez alinham, pode não ser mais válido. Em vez disso, a liquidez global, impulsionada pelo Fed e fluxos de ETF, é o verdadeiro catalisador do mercado, potencialmente estendendo este ciclo até 2026.
No entanto, a Adez Research discorda. Eles acreditam que grandes formadores de mercado (MMs) podem estar impulsionando essa narrativa de liquidez, enquanto os dados reais não a sustentam.
“Quando atores institucionais coordenam narrativas enquanto os dados mostram o contrário, esse é o seu sinal.” Adez compartilhou.
Ao analisar os ciclos históricos do Bitcoin desde 2013, a Adez descobriu que não há uma correlação consistente entre as mudanças no balanço do Fed (QE/QT) e o desempenho do Bitcoin. O BTC subiu e caiu durante fases tanto de expansão quanto de contração da liquidez, enfraquecendo a tese de correlação do Liquidity Bitcoin Halving.
De acordo com Adez, o ciclo atual pode já ter atingido seu pico, com maior probabilidade de uma correção de 50% a 70% do que de uma alta de 50% a 100%. A maioria dos principais catalisadores, incluindo a aprovação de ETFs e as máximas históricas pré-halving, já foram explorados. A não ser que ocorra uma injeção maciça de liquidez, a alta pode se dissipar em uma fase final de distribuição.
“Padrões históricos de ciclos sugerem conclusão próxima. A tese de correlação de liquidez é empiricamente fraca, grandes catalisadores estão esgotados, e a relação risco-recompensa é assimetricamente negativa. Poderíamos ter mais alguns meses de extensão? Possivelmente. Isso seria otimista? Não, seria a fase final de distribuição.” Adez comentou.
Em outras palavras, a próxima grande fase de crescimento do Bitcoin não será desencadeada por um único “evento” como o halving. Provavelmente exigirá um reajuste macroeconômico, caracterizado por taxas de juros mais baixas, expansão de liquidez global e o retorno do capital institucional a ativos de risco.
O mercado aguarda seu próximo catalisador
Com os ETFs em desaceleração, o suprimento de stablecoins diminuindo e a narrativa do halving se desvanecendo, a cripto agora se encontra em uma fase de “calmaria antes da tempestade”.
Este período de tranquilidade não é necessariamente pessimista. Pode representar uma reacomodação saudável antes do início do próximo ciclo. No curto prazo, o aperto da liquidez pode continuar pressionando o Bitcoin e as altcoins.
No entanto, a longo prazo, isso pode preparar o terreno para um mercado em alta mais saudável e sustentável, construído sobre influxos reais de liquidez e fundamentos macroeconômicos, em vez de “bombas especulativas” de halving.
