Pela primeira vez na história da empresa, o valor de mercado da Strategy caiu abaixo do valor patrimonial líquido de seus investimentos em Bitcoins.
Essa reversão significa que o valor total dos Bitcoins da empresa agora é menor que a dívida total contraída para adquiri-los. Analistas temem que, se as condições negativas persistirem, a Strategy possa entrar em uma espiral descendente.
Carga de dívida se transforma em passivo
A expressiva queda do Bitcoin hoje está estreitamente ligada à crescente pressão sobre a Strategy, a maior investidora corporativa do ativo.
O sentimento do mercado mudou abruptamente após o Bitcoin romper o limite de US$ 100 mil, sendo negociado próximo a US$ 95.562 no momento desta análise. A queda intensificou preocupações sobre a posição alavancada da Strategy, adicionando pressão a um ambiente de mercado já frágil.
A turbulência também renovou questões sobre a viabilidade a longo prazo de seu modelo de alocação, que depende fortemente de alavancagem agressiva. O presidente Michael Saylor utiliza bilhões em capital emprestado para expandir os investimentos em Bitcoin da empresa, ampliando tanto os ganhos quanto os riscos.
Quando o Bitcoin sobe, essa alavancagem amplifica os ganhos. Mas quando cai, a dívida da empresa se torna um ponto de vulnerabilidade.
Essa estratégia levantou novas preocupações entre traders de que a Strategy possa entrar em uma “espiral descendente”. A queda nos preços do BTC está corroendo lentamente o valor dos colaterais da empresa.
Nesse cenário, a empresa poderia ser forçada a vender parte de seus ativos para cumprir suas obrigações. Mesmo que esse cenário nunca se concretize, a mera possibilidade já é suficiente para participantes do mercado se reposicionarem.
Saylor aborda a especulação de venda
Além do risco estrutural de alavancagem da Strategy, participantes do mercado também se preocupam com o impacto no mercado caso Saylor decida vender algumas de suas posses.
A Strategy atualmente possui 641.692 BTC, ou aproximadamente 3% do total em circulação. Se a empresa fosse forçada a liquidar uma parte substancial desse volume, o aumento na oferta resultante poderia impactar significativamente o mercado.
A crescente preocupação levou Saylor a abordar especulações sobre uma possível venda de Bitcoin. Em entrevista à CNBC, o fundador da Strategy reiterou sua convicção a longo prazo no Bitcoin e desmentiu os rumores de uma venda.
“Minha visão é [que] o Bitcoin vai superar o ouro, vai superar o S&P, é capital digital, e então se você é um investidor de longo prazo, este é o lugar para estar”, disse Saylor.
Apesar de sua confiança, os desenvolvimentos de hoje inevitavelmente levantam preocupações sobre vulnerabilidades estruturais na estratégia de acumulação da Strategy.
