O preço do Bitcoin (BTC) opera próximo de US$ 78.100, uma alta de 13,5% nos últimos 30 dias e bem acima das mínimas de fevereiro.
A leitura superficial indica uma recuperação clara. Porém, uma análise detalhada da estrutura deste movimento, a diferença de custo entre dois grupos de investidores, que precedeu todos os fundos de ciclo desde 2015, e um salto expressivo nas compras à vista sugerem um cenário diferente para o próximo movimento.
Recuperação do preço do Bitcoin está presa em um canal corretivo
O Bitcoin caiu 38,21% entre 14 de janeiro e 6 de fevereiro, recuando de US$ 97.950 para US$ 60.529 em cerca de três semanas. O candle de capitulação de 6 de fevereiro registrou o maior volume de compra representado por uma barra verde em todo o gráfico de vários meses, marcando o ápice do pânico vendedor.
Desde esse fundo, o preço subiu dentro de um canal ascendente, estrutura que isoladamente pode sugerir alta, mas que, após uma queda acentuada, tende a funcionar como padrão corretivo. Normalmente, tais canais resultam na continuação da tendência original, que nesse caso é de baixa. Apenas a superação da linha superior mudaria essa perspectiva.
O volume revela um quadro mais preocupante. Entre 6 de fevereiro e 21 de abril, o preço subiu enquanto o volume dos candles verdes diminuiu. Cada novo topo dentro do canal foi acompanhado por menor participação em dólar em relação aos patamares mais altos. Esse comportamento condiz mais com queda de convicção do que com reversão sustentada.
A queda no volume levanta uma dúvida maior: essa alta é realmente parte de um ciclo de recuperação? Um indicador on-chain com histórico de 11 anos responde de maneira direta.
A diferença on-chain de US$ 35 mil que antecedeu todos os fundos de mercado baixista
Dois indicadores on-chain sobre o custo de aquisição ajudam a explicar por que o mercado baixista pode não ter terminado, sendo a distância entre eles o sinal de alerta.
O preço realizado dos investidores de curto prazo (STH), que acompanha o preço médio de carteiras que detêm Bitcoin por menos de 155 dias, está em US$ 81.019.
O preço realizado dos investidores de longo prazo (LTH), que considera as carteiras que mantêm Bitcoin por mais de 155 dias, está em US$ 45.625. O intervalo entre os dois grupos é, atualmente, de US$ 35.394, com o STH negociando 77% acima do LTH.
A diferença em si não é o alerta. O importante é que todos os mercados baixistas do Bitcoin desde 2015 só terminaram após esse intervalo se fechar, com o preço realizado do STH caindo abaixo do do LTH.
Isso aconteceu no início de 2015, novamente no fim de 2018 e, mais recentemente, em meados de 2022. Em cada ciclo, o cruzamento marcou o momento em que o suprimento especulativo de curto prazo foi totalmente liquidado, deixando os investidores de longo prazo no controle da oferta circulante. Em seguida, novos compradores entraram no mercado a custos mais altos, fazendo o STH voltar a superar o LTH e sinalizando o início de um novo ciclo.
Neste ciclo, ainda não ocorreu esse cruzamento. O STH continua 77% acima do LTH, mesmo após a queda de fevereiro.
A leitura técnica é direta: investidores de curto prazo ainda têm espaço no custo de aquisição para capitular. O comprador mais recente está no prejuízo em US$ 81.019, enquanto o Bitcoin opera próximo de US$ 77.500, mas a maioria ainda não vendeu. A mínima de fevereiro, em US$ 60.529, foi intensa, porém breve, parecendo insuficiente para levar o preço realizado do STH abaixo do LTH. Até que essa diferença se feche ou se inverta, o padrão histórico do ciclo não se completa.
Com a divergência de volume em queda, os gráficos e as informações on-chain sugerem a mesma direção. O que permanece em aberto é qual movimento estão tomando os participantes do mercado à vista enquanto essa fraqueza estrutural não é resolvida.
Compradores à vista podem estar entrando em uma armadilha
O indicador Exchange Net Position Change da Glassnode, que acompanha o fluxo diário líquido de Bitcoin para dentro ou fora das exchanges, intensificou-se no negativo. Em 12 de abril, o valor estava em -14.850 BTC, indicando saídas líquidas. Em 21 de abril, atingiu -70.988 BTC, aumentando quase cinco vezes a retirada à vista do ativo.
Tokens saindo de exchanges normalmente apontam para acumulação. Investidores transferem as moedas para armazenamento frio porque não pretendem vender a curto prazo. Isoladamente, esse movimento é interpretado de forma positiva, semelhante ao canal ascendente observado na superfície.
No entanto, ao analisar em conjunto com a formação do canal e a diferença de custo entre investidores, o cenário muda. Compradores estão acumulando com força enquanto a estrutura de preço indica volume reduzido e o sinal do ciclo revela que a oferta de curto prazo ainda não foi totalmente absorvida. Se a linha superior do canal funcionar como resistência e a capitulação dos investidores de curto prazo se concretizar, os novos compradores podem acabar segurando ativos adquiridos perto dos topos locais.
Os dados não confirmam uma armadilha, mas os fatores estão se alinhando. Um gatilho claro de preço é necessário para definir se a acumulação aconteceu cedo demais ou foi equivocada.
Níveis de preço do Bitcoin que determinam a armadilha
Dois níveis de preço do BTC definem o desfecho.
Pela valorização, o Bitcoin precisa fechar o dia acima de US$ 78.240, ponto de referência mais próximo, seguido de US$ 79.240 na resistência do canal. O valor de US$ 79.240 está próximo do nível de retração de 50% do recuo registrado entre janeiro e fevereiro. Um fechamento decisivo acima desse patamar recuperaria metade das perdas anteriores e, com isso, indicaria reversão de tendência, enfraquecendo o argumento de cruzamento entre investidores de curto e longo prazo e reforçando a leitura de acumulação vista nesta semana.
Pela desvalorização, não conseguir superar US$ 79.240 mantém o cenário fraco. O primeiro suporte aparece em US$ 73.499 dentro do canal, seguido por US$ 69.404 no nível 0,236 de Fibonacci. Se houver queda de US$ 69.404 para baixo, o caminho fica aberto para US$ 63.938, no nível 0,382 de Fibonacci, e renova o teste da mínima de fevereiro em US$ 60.529. Abaixo disso, a retração de 0,5 em US$ 59.520 entra em cena.
O risco de curto prazo gira em torno de 5% até o primeiro suporte. O risco estrutural, caso o movimento entre investidores de curto e longo prazo realmente se concretize, pode chegar a aproximadamente 22% até a região da mínima de fevereiro.
Por enquanto, US$ 79.240 separa uma reversão de tendência confirmada de um cenário em que o volume reduzido no rali, o ciclo ainda aberto e a compra agressiva à vista formam uma armadilha para quem chega depois.
