O arquiteto de DeFi Andre Cronje lançou um olhar especulativo sobre a stablecoin do Ethena Protocol, a USDe, investigando seu potencial para seguir o caminho tumultuado do TerraUSD.
Esses insights contrastam as previsões anteriores sobre os riscos do setor com a dinâmica atual em torno do Ethena.
Os riscos por trás da stablecoin do Protocolo Ethena, USDe
Cronje refletiu sobre suas experiências com o UST e o colapso da FTX. Ele reconheceu seu histórico misto na previsão de colapsos financeiros no mercado de criptomoedas. Ainda assim, sua admissão sincera reflete a natureza imprevisível do DeFi, enfatizando sua abordagem cautelosa em relação a novos instrumentos financeiros.
Esse contexto estabelece as bases para seu exame minucioso da Ethena. Esse é um protocolo que ele percebe como imbuído de riscos significativos, apesar de sua integração em plataformas aparentemente seguras.
Leia mais: Entenda o colapso da FTX
“Há um novo primitivo que está ganhando muita força, e estou vendo [a Ethena] integrada a protocolos que eu considerava de risco muito baixo, mas, pelo que sei, esse novo protocolo é de risco muito alto”, disse Cronje.
O cerne das preocupações de Cronje gira em torno do uso de contratos perpétuos e garantias baseadas em rendimento dentro da estrutura da Ethena.
Os contratos perpétuos permitem que os traders especulem sobre os preços dos ativos sem serem proprietários deles. De acordo com Cronje, esse mecanismo introduz um elemento de alto risco ausente nas negociações à vista tradicionais. Ao alavancar ativos como o stETH como garantia, o USDe visa criar um valor estável por meio de um equilíbrio entre posições longas e curtas, teoricamente neutralizando a volatilidade do mercado.
Tudo bem no mercado de alta
No entanto, Cronje ressalta que as taxas de financiamento negativas e as quedas do mercado podem corroer a garantia. Portanto, isso representa um risco significativo para a estabilidade do USDe.
Sua crítica se estende à confiança do mecanismo na “lei dos grandes números” para a estabilidade, traçando paralelos com a queda do TerraUSD. Ele argumenta que, embora o modelo possa parecer sólido durante as tendências de alta do mercado, sua sustentabilidade é questionável quando as condições se invertem.
“Embora as coisas estejam indo muito bem agora, porque o mercado está positivo e as taxas de financiamento de venda a descoberto estão positivas, porque todos estão felizes em estar comprados, eventualmente isso muda, o financiamento torna-se negativo, a margem e a garantia são liquidadas e você tem um ativo sem lastro”, concluiu Cronje.
O ceticismo de Andre Cronje em relação à mecânica subjacente do USDe destaca os desafios contínuos na criação de soluções DeFi estáveis e sustentáveis. Esse sentimento é ecoado pelo CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, que disse: “Ethena não é DeFi; é CeFi com riscos relacionados à custódia e execução”.
Embora o setor de DeFi esteja repleto de inovações, sua parcela de fracassos, principalmente o colapso da TerraUSD, reflete a necessidade de uma compreensão mais profunda dos vetores de risco do Ethena.
Trusted
Isenção de responsabilidade
Todas as informações contidas em nosso site são publicadas de boa fé e apenas para fins de informação geral. Qualquer ação que o leitor tome com base nas informações contidas em nosso site é por sua própria conta e risco.
