A linha que demarca criptomoedas e instrumentos financeiros tradicionais tornou-se uma fonte de debate rigoroso entre participantes do mercado e reguladores. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) surgiu como uma figura central nessa conversa, principalmente devido ao seu papel na regulamentação de valores mobiliários.
Decisões recentes da SEC classificaram firmemente certas criptomoedas como valores mobiliários, um movimento com implicações substanciais para investidores, bolsas e a indústria em geral.
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A Perspectiva da SEC sobre Criptomoedas e Valores Mobiliários
A SEC afirmou que muitos tokens digitais constituem valores mobiliários, aplicando os padrões estabelecidos pela Securities Act de 1933 e posteriormente interpretados por várias decisões judiciais históricas.
O caso central, SEC v. W. J. Howey Co., estabeleceu os critérios do “Teste Howey” para determinar se uma transação se qualifica como um contrato de investimento, um tipo de título.
Este teste verifica se uma transação envolve um investimento em um empreendimento comum, esperando lucros principalmente dos esforços de terceiros.
Aplicando esses critérios ao mercado de criptomoedas, a SEC destacou a probabilidade de vários tokens atenderem a essa definição, exigindo, portanto, adesão às leis de valores mobiliários estabelecidas.
Em um movimento significativo, a SEC identificou recentemente várias criptomoedas como valores mobiliários. Esta lista de títulos criptográficos abrange:
- XRP (XRP)
- Telegram Gram Token (TON)
- LBRY Credits (LBC)
- Decentraland (MANA)
- DASH (DASH)
- Power Ledger (POWR)
- OmiseGo (OMG)
- Algorand (ALGO)
- Naga (NGC)
- TokenCard (TKN)
- IHT Real Estate (IHT)
- Kik (KIN)
- Salt Lending (SALT)
- Beaxy Token (BXY)
- DragonChain (DRGN)
- Tron (TRX)
- BitTorrent (BTT)
- Terra USD (UST)
- Luna (LUNA)
- Mirror Protocol mAssets (Símbolos múltiplos)
- Mirror Protocol (MIR)
- Mango (MNGO)
- Ducat (DUCAT)
- Locke (LOCKE)
- EthereumMax (EMAX)
- Hydro (HYDRO)
- BitConnect (BCC)
- Meta 1 Coin (META1)
- Rally (RLY)
- DerivaDAO (DDX)
- XYO Network (XYO)
- Rari (RGT)
- Liechtenstein Cryptoasset Exchange (LCX)
- DFX Finance (DFX)
- Kromatica (KROM)
- FlexaCoin (AMP)
- Filecoin (FIL)
A inclusão do Filecoin foi particularmente controversa, considerando sua ampla base comercial em várias exchanges dos EUA e seus planos anteriores para uma proposta de confiança com a Grayscale Investments. A determinação inesperada da SEC resultou no encerramento da proposta de confiança, deixando as partes interessadas lidando com as implicações.
“A Grayscale não acredita que a FIL seja um valor mobiliário sob as leis federais de valores mobiliários e pretende responder prontamente à equipe da SEC com uma explicação da base legal para a posição da Grayscale”, disse a empresa.
Compreendendo as consequências da negociação de títulos cripto
A venda de valores mobiliários não registrados geralmente constitui uma violação da lei dos EUA. Este regulamento exige que os valores mobiliários sejam registrados na SEC antes de sua venda ao público.
Embora existam exceções a essa regra – como vendas a investidores credenciados ou colocações privadas – a venda de títulos não registrados pode levar a penalidades significativas, incluindo multas e devolução de lucros.
À luz da nova classificação da SEC, as exchanges que listam esses tokens podem enfrentar escrutínio legal. Algumas exchanges dos EUA já listam mais de uma dúzia de criptomoedas que a SEC classifica como ilegais para vender, o que pode desencadear ações regulatórias e, posteriormente, impactar suas operações.
Sem dúvida, o cenário tornou-se mais complexo para os investidores nesses títulos recém-classificados. A conformidade regulamentar exigida para negociação de valores mobiliários significa que os investidores devem considerar fatores como leis e regulamentos de valores mobiliários.
Além disso, a comercialização e a liquidez desses tokens podem ser afetadas, devido ao seu novo status legal.
Os investidores podem descobrir que as oportunidades de negociação para esses tokens se tornam limitadas se as exchanges os removerem para evitar possíveis penalidades regulatórias. Isso poderia, por sua vez, reduzir a liquidez desses tokens, tornando-os mais difíceis de comprar ou vender no mercado.
As exchanges de criptomoedas que listam esses títulos enfrentam seus próprios desafios. Do ponto de vista regulatório, correm o risco de sanções e repercussões legais se continuarem a listar esses títulos sem os registros ou isenções necessárias.
Mitigando os riscos: Aconselhamento jurídico é crucial
Dadas as complexidades legais que envolvem a venda de valores mobiliários não registrados e as isenções específicas que podem ser aplicadas, a obtenção de aconselhamento jurídico profissional tornou-se essencial para todas as partes interessadas neste espaço.
Investidores, criadores de projetos e, especialmente, exchanges de criptomoedas devem se equipar com uma compreensão diferenciada do ambiente regulatório para navegar com sucesso por essas dinâmicas em evolução.
Os críticos argumentam que as recentes ações de execução e decisões interpretativas da SEC podem sufocar a inovação da indústria de blockchain e cripto.
“A regulamentação por imposição não funciona. Isso incentiva as empresas a operar no exterior, que foi o que aconteceu com a FTX”, disse o CEO da Coinbase, Brian Armstrong.
Os projetos de blockchain geralmente levantam fundos por meio de ofertas iniciais de moedas (ICOs), que seriam consideradas ofertas de valores mobiliários sob a interpretação da SEC. Portanto, esses projetos devem aderir a requisitos regulatórios rígidos, muitas vezes complicados e caros, desencorajando projetos inovadores menores.
A abordagem da SEC pode transferir algumas atividades para jurisdições mais tolerantes. No entanto, dada a natureza global das criptos, os investidores dos EUA ainda podem ser afetados indiretamente.
Por exemplo, um projeto pode impedir que investidores americanos participem de uma ICO para evitar o alcance das leis de valores mobiliários dos EUA. Isso pode limitar as oportunidades dos investidores americanos de participar de projetos inovadores de blockchain.
Títulos cripto: olhando para o futuro
As ações recentes da SEC ao classificar certas criptomoedas como valores mobiliários representam uma mudança significativa no cenário regulatório. É provável que as consequências dessas determinações tenham consequências de longo alcance, não apenas para os tokens digitais em questão, mas também para a indústria criptográfica mais ampla.
A reclassificação dessas criptomoedas como valores mobiliários pode levar à redução da liquidez, acesso limitado ao mercado e possíveis repercussões legais para negociação de valores mobiliários não registrados. Isso não apenas apresenta desafios para investidores e bolsas individuais, mas também pode impactar a inovação dentro do setor.
As ramificações precisas das determinações da SEC dependerão de vários fatores. Isso inclui as estratégias legais adotadas pelas partes afetadas, possíveis mudanças no ambiente regulatório e a resposta mais ampla do mercado.
O entrelaçamento das leis de criptomoedas e valores mobiliários ressalta a importância de entender o cenário regulatório no qual esses ativos digitais operam. Embora as recentes decisões da SEC tenham introduzido complexidade adicional à equação, elas também destacam a necessidade de clareza regulatória neste campo em rápida evolução.
Por meio de consultoria jurídica profissional e uma abordagem proativa, as partes interessadas podem enfrentar os desafios impostos por esses desenvolvimentos e continuar participando do dinâmico mercado de criptomoedas.
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