Por mais de uma década, setembro tem sido o pior mês para cripto. O bitcoin registrou um retorno mediano de setembro de –3,1% desde 2013, enquanto o Ethereum teve um desempenho ainda mais fraco, com –12,7%. Quedas históricas — como a queda de 19% do bitcoin em 2014 ou a queda de 21% do Ethereum em 2017 — deram origem à expressão “crypto September blues”.
No ano passado, o padrão foi ligeiramente quebrado. O bitcoin subiu 7,1% e o Ethereum aumentou 3,2% em setembro de 2024, impulsionados pelo lançamento de ETFs e um corte de 50 pontos-base na taxa de juros. Isso mostrou que a “maldição” poderia ser influenciada por novos fatores. Agora, em 2025, com ambos os ativos próximos de máximas históricas e múltiplos suportes estruturais em jogo, a questão chave é se este setembro cripto finalmente quebrará o padrão.
Uma retrospectiva: por que setembro é o mês mais fraco
A má reputação de setembro se baseia em três fundamentos: estrutura de mercado, ciclos macroeconômicos e sentimento.
Historicamente, as reservas nas exchanges eram altas, significando muita oferta pronta para venda. Ao mesmo tempo, a oferta de lucro era baixa — não havia investidores suficientes em lucro para atrair outros, facilitando a venda em pânico.
O cenário macroeconômico frequentemente adicionava combustível. Após 2021, os efeitos pós-COVID e a liquidez restrita fizeram de setembro o mês em que os ralis estagnavam.
SponsoredAs quedas foram severas:
- 2014: Bitcoin –19%
- 2015: Ethereum –45% em seu pior setembro.
- 2019: Bitcoin –14%, Ethereum, um ganho modesto de 3,95%
- 2022: BTC e ETH caíram 3,10% e 14,6% respectivamente (restrição esmagou ativos de risco)
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Mesmo quando os ciclos eram fortes, setembro cripto tinha uma maneira de cortar o ímpeto.
Em 1º de setembro de 2025, a dominância do bitcoin era de 58,45% e a do Ethereum 14%, quase inalterada desde o início de setembro de 2024. Juntos, ainda comandam mais de 72% do mercado cripto, então seus movimentos definem o tom para este setembro cripto.
Por que setembro de 2025 parece diferente?
Este ano, o cenário mudou. A oferta nas exchanges está mais enxuta, ETFs são compradores estruturais, as reservas de stablecoins estão em níveis recordes, e o posicionamento em derivativos pode alimentar squeezes de venda a descoberto.
Reservas de exchange caíram
A oferta nas exchanges diminuiu em comparação com o ano passado:
- Bitcoin: caiu de cerca de 3,0 milhões de BTC (4 de setembro de 2024) para 2,4 milhões de BTC agora.
- Ethereum: caiu de 19,3 milhões de ETH para 17,3 milhões de ETH.
Ao contrário dos setembros passados, há menos moedas nas exchanges prontas para venda.
E adivinhe, a acumulação de setembro, liderada pelas baleias, parece já ter começado:
ETFs são uma força estrutural
Sponsored SponsoredOs ETFs à vista agora ancoram a demanda:
- ETFs de Bitcoin: entradas ao longo da vida de US$ 54,58 bilhões , já + US$ 332,76 milhões em setembro.
ETFs atuam como um absorvedor estrutural da pressão de venda, algo que simplesmente não existia em ciclos anteriores, pelo menos não de forma tão agressiva. Os fluxos do início de setembro parecem cautelosos, com o posicionamento provavelmente vinculado à decisão iminente do Fed.
Reservas de stablecoin fornecem munição seca
Os saldos de stablecoins — o capital disponível para reentrada — quase dobraram:
- 4 de setembro de 2024: US$ 28,4 bilhões.
- 4 de setembro de 2025: US$ 54,9 bilhões.
Essa reserva significa que o capital já está on-chain caso ocorram quedas de preço, diferente dos setembros anteriores no mercado cripto.
Instituições estão comprando
Empresas públicas e tesourarias continuam a acumular. As 100 principais empresas públicas de tesouraria de Bitcoin, incluindo a MicroStrategy, detêm coletivamente 998.613 BTC. No Ethereum, a Sharplink Gaming divulgou possuir 837.230 ETH em 31 de agosto. E outros grandes nomes como a Bitmine também existem, quando se trata de adquirir o suprimento de ETH.
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Esses participantes entram em ação nas quedas, criando amortecedores que estavam predominantemente ausentes em ciclos anteriores, tanto para BTC quanto para ETH. O Bitcoin sempre teve um seguimento institucional, mas neste ciclo, até mesmo o ETH ganhou ritmo.
Ainda existem riscos específicos de setembro?
Mesmo com estruturas mais fortes, setembro mantém seus riscos, embora não sejam tão convincentes quanto antes.
Fornecimento de Alto Lucro
- Bitcoin em lucro: de 73,8% em setembro de 2024 para 90,1% hoje.
- Ethereum em lucro: de 69,9% para 95,9%.
Muitos investidores podem realizar lucros. Durante meses mais fracos, com a tendência negativa de setembro já presente, traders com lucro podem estar mais propensos a realizar ganhos.
Mas há esperança. ETFs e tesourarias absorvem saídas mais rapidamente do que em ciclos passados.
Fraqueza em endereços de retirada de Bitcoin
Os endereços de retirada de Bitcoin caíram de 37.745 (4 de setembro de 2024) para 15.241 hoje. Isso sinaliza uma convicção mais fraca na autocustódia. No entanto, um pico para 62.977 em 3 de setembro sugere que compradores ainda entram nas quedas.
Sponsored SponsoredMenos retiradas únicas geralmente implicam menos movimento para autocustódia e potencialmente uma acumulação à vista mais fraca. Essa narrativa ligeiramente negativa pode mudar se os cortes de taxa ocorrerem, já que a acumulação de BTC (principalmente por ETFs) tende a melhorar quando a liquidez aumenta.
Com as reservas nas exchanges mais baixas, esse risco é menos prejudicial do que em setembros cripto passados, o que é como um lado positivo, apesar das preocupações com os endereços de retirada.
Ventos Cruzados Macroeconômicos
O rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos em 4,22% sinaliza custos de empréstimo mais altos e uma preferência por retornos mais seguros. Quando os rendimentos estão elevados, o capital frequentemente se afasta de ativos de risco como o Bitcoin, apertando a liquidez e moderando o impulso de alta.
Analistas da Bitfinex, em uma análise exclusiva para o BeInCrypto, destacaram as incertezas macroeconômicas como uma razão para uma possível correção:
“Os principais ativos de criptomoeda enfrentaram uma semana difícil, pois as incertezas macroeconômicas e a venda pós-PPI pesaram fortemente sobre a ação dos preços. Este recuo está em linha com nossa tese de que nos meses de verão o BTC tende a ser suscetível a retrações e negociações em faixa. O BTC agora caiu mais de 13% em relação aos seus recentes máximos históricos, e embora negociar abaixo do pico de janeiro não seja um sinal encorajador, acreditamos que o mercado está se aproximando do fundo desta queda à medida que avançamos para setembro”, disseram em 2 de setembro de 2025.
O ouro em seu nível mais alto destaca uma preferência por refúgios mais seguros.
Espera-se que o Fed corte as taxas este mês, um impulso que ajudou setembro de 2024 a permanecer positivo. Vale destacar que da última vez que o Fed cortou as taxas em setembro (2024), o Bitcoin teve um mês de altos influxos de ETF. Isso pode ser um sinal otimista para o mercado, conforme destacado na discussão anterior.
Este pode ser o setembro que quebra a maldição?
Por mais de uma década, setembro no mercado cripto tem sido sinônimo de quedas, pânico e o pior mês para a narrativa cripto. Mas 2025 apresenta um conjunto de ferramentas mais robusto: reservas de exchange mais baixas, demanda por ETF excedendo 68 bilhões de dólares, poder de fogo de stablecoin dobrado e instituições que compram ativamente nas quedas.
Alguns analistas ainda projetam os riscos:
Sim, os riscos permanecem — alta oferta de lucro, retiradas de Bitcoin mais fracas, rendimentos elevados. Mas, em comparação com ciclos anteriores, a mitigação é mais forte. Se o impulso se mantiver, este pode ser o setembro cripto que quebra o padrão.
E se novos máximos históricos forem alcançados este mês, algo que permanece uma possibilidade com BTC e ETH ainda pairando em torno dos máximos, a ironia seria histórica. Setembro, antes o pior mês para cripto, se tornaria o mês em que um novo ciclo realmente começou.
