A Strategy (antiga MicroStrategy) confirmou que sua relação colateral ativos-dívida permaneceria em 2,0x, mesmo que o Bitcoin (BTC) caísse para US$ 25 mil, bem abaixo de seu preço médio de compra de US$ 74 mil.
Isto ocorre enquanto as ações da empresa caíram 49% e enfrentam a possibilidade de exclusão dos índices MSCI, com uma decisão esperada até janeiro de 2026.
Estratégia da MicroStrategy: responsabilidade de US$ 16 bilhões é respaldada 3,6 vezes pelo Bitcoin
Em um recente post no X, a empresa enfatizou a força de seu balanço patrimonial ao destacar o que chama de “BTC Rating” de sua dívida conversível.
“Se o BTC cair para nosso custo médio de US$ 74 mil, ainda teremos 5,9x ativos em relação à dívida conversível, o que chamamos de BTC Rating de nossa dívida. Com BTC a US$ 25 mil, seria 2,0x”, afirmou a publicação.
Segundo a empresa, mesmo que o Bitcoin caísse para seu custo médio de US$ 74 mil, o valor das reservas de BTC ainda seria 5,9 vezes maior que a dívida conversível. Em um cenário mais grave, com o Bitcoin a US$ 25 mil, a razão ativos-dívida se manteria em 2,0x.
Com base no preço atual do Bitcoin de US$ 87,812, a empresa apresenta um perfil de ativos para obrigações expressivamente forte. De acordo com o painel de crédito, a Strategy possui US$ 8,214 bilhões em dívida conversível total com vencimentos de 2028 a 2032.
A maioria dessas notas conversíveis apresenta BTC Rating excepcionalmente alto, variando de 7x a mais de 50x. O BTC Rating para a dívida conversível total é de 6,9x.
Abaixo do nível da dívida, a empresa possui US$ 7,779 bilhões em ações preferenciais distribuídas em cinco séries (STRF, STRC, STRE, STRK, STRD). Estas têm durações médias mais longas, muitas variando de 8 a 10 anos ou mais. Além disso, elas apresentam perfis de risco ligeiramente mais altos em comparação ao conjunto de dívida sênior.
A equidade preferencial possui um BTC Rating de 3,6x, indicando uma base colateral sólida, embora menor, em relação à dívida conversível da empresa. Combinados, as obrigações totais da empresa, dívida mais ações preferenciais, somam US$ 15,993 bilhões.
Ao preço atual do Bitcoin, essas obrigações são sustentadas por um BTC Rating consolidado de 3,6x, o que significa que a empresa detém mais de três vezes e meia o valor de suas obrigações pendentes em ativos denominados em Bitcoin.
Isso indica que a empresa é excepcionalmente bem capitalizada, sobrecolateralizada por um considerável buffer de BTC e altamente resiliente a quedas no preço do Bitcoin. Isso lhe confere estabilidade financeira e flexibilidade estratégica.
De acordo com os dados da SaylorTracker, a Strategy detém 649.870 BTC avaliados em US$ 56,99 bilhões, tornando-se a maior detentora corporativa globalmente.
Strategy enfrenta queda de mercado e incerteza de índice
Esse anúncio vem em um momento em que a empresa está sob considerável pressão. As ações da MSTR caíram mais de 49% desde o início de outubro, sendo negociadas a níveis vistos pela última vez no final de 2024.
Strategy também enfrenta críticas crescentes da MSCI. Está considerando um critério que excluiria empresas cujo ativos digitais correspondam a 50% ou mais do total de ativos.
Uma decisão é esperada até 15 de janeiro de 2026. A pesquisa do JPMorgan estima que os potenciais outflows podem subir para US$ 8,8 bilhões se outros provedores de índices adotarem regras semelhantes.
“Com a MSCI agora considerando remover a MicroStrategy e outras empresas de tesouraria de ativos digitais de seus índices de ações… os outflows podem chegar a US$ 2,8 bilhões se a MicroStrategy for excluída dos índices da MSCI e US$ 8,8 bilhões de todos os outros índices de ações se outros provedores de índice optarem por seguir a MSCI.”
A empresa também foi excluída do S&P 500, perdendo outra oportunidade importante. Somando-se aos desafios, após seis semanas consecutivas de compras de Bitcoin, a empresa interrompeu sua série de compras devido ao prêmio mNAV ter colapsado para perto da paridade.
No entanto, a empresa está fazendo outros movimentos estratégicos. A empresa de inteligência em blockchain Arkham relatou que a Strategy transferiu parte de seus ativos da Coinbase para a Fidelity Custody. Isso reflete um plano para dividir o risco de custódia entre vários provedores regulados.
“A Strategy (MSTR) está diversificando custodiantes e afastando-se da Coinbase, transferindo 58.390 Bitcoins (atualmente: US$ 5,1 bilhões) para a Fidelity Custody nos últimos 2 meses… com um total de 165.709 BTC (US$ 14,50 bilhões) enviados para a Fidelity Custody,” declarou Arkham .
Assim, apesar da crescente pressão do mercado, incertezas no índice e uma queda acentuada no preço de suas ações, a Strategy permanece amplamente sobrecolateralizada e estruturalmente resiliente. Seu balanço patrimonial apoiado por Bitcoin continua a fornecer uma proteção substancial contra a volatilidade. Ao mesmo tempo, os esforços contínuos para diversificar o risco de custódia sinalizam o posicionamento da empresa para uma estabilidade a longo prazo, mesmo em um ambiente desafiador.
