O JPMorgan revela a mudança de Wall Street de ETFs à vista para derivados complexos vinculados ao Bitcoin, projetados em torno do ciclo de halving.
O que você lê aqui hoje pode ser uma dica de uma nova abordagem para negociação de BTC, em meio a uma transformação mais profunda de como as instituições planejam abordar o ciclo de halving de 2026-2028.
IBIT sincronizada com halving do JPMorgan promete retornos de 50% ou perda total
O JPMorgan registrou uma nova nota estruturada vinculada ao ETF de Bitcoin IBIT da BlackRock. Ela oferece retornos fixos de dois dígitos se o BTC atingir metas predefinidas, mas expõe investidores a uma perda completa do principal se o ETF cair mais de 30%.
SponsoredA nota proposta, divulgada em um recente registro regulatório, é projetada em torno do ciclo histórico de halving de quatro anos do Bitcoin. A estrutura oferece aos investidores retornos fixos de 16% se o IBIT atingir a meta de preço do banco até o final de 2026 e mais de 50% se a meta for alcançada até 2028.
No entanto, a oferta vem com uma importante ressalva: se o ETF cair mais de 30% a qualquer momento antes do vencimento, os investidores poderão perder todo o principal.
“A narrativa do ETF à vista está finalizada, as instituições de Wall Street estão começando a oferecer derivados para todos,” escreveu o analista AB Kuai Dong.
De fato, este modelo é semelhante à negociação de derivativos, no sentido de que os retornos não vêm do investimento em Bitcoin ou no ETF em si. Em vez disso, vêm de um contrato cujo pagamento depende do desempenho do ETF.
Com o cliente nunca possuindo IBIT ou BTC, ele idealmente negocia ganhos ou perdas baseados no desempenho de preço do Bitcoin. Nesse sentido, o JPMorgan elabora um contrato afirmando:
- Se o IBIT atingir X até 2026 → você recebe 16%
- Se atingir X até 2028 → você recebe mais de 50%
- Se cair 30% → você perde seu principal
O JPMorgan afirma claramente que as notas “não garantem qualquer retorno do principal”, com perdas correspondendo à queda do ETF uma vez que a barreira de 30% é ultrapassada.
Essa troca, aumento acentuado com risco de perda total, posiciona a nota firmemente na categoria de alto rendimento/alta volatilidade, que os escritórios institucionais geralmente reservam para clientes sofisticados.
Sponsored SponsoredAlém disso, utiliza barreiras e gatilhos de auto-call, os mesmos mecanismos empregados em derivativos estruturados vinculados a ações.
As características únicas do produto, diferentes do que os ETFs à vista oferecem, incluem:
- Auto-call em 2026 = característica de derivativo
- Barreira de queda de 30% = proteção de risco no estilo derivativo
- Upside ampliado (1,5x) = alavancagem de derivativo
A nota oferece um upside de 1,5x, um pagamento de derivativo alavancado clássico incorporado em produtos bancários tradicionais. Perder 100% se o IBIT cair além de uma barreira de 30% é quase idêntico a manter uma opção longa que expira sem valor quando as condições falham.
Por que 2026 e 2028 são importantes e o que isso sinaliza para Wall Street e mercados de cripto
Enquanto isso, o timing é deliberado, pois historicamente, o Bitcoin tende a entrar em uma queda acentuada cerca de dois anos após cada evento de halving.
SponsoredO halving mais recente ocorreu em abril de 2024, colocando a próxima contração esperada em 2026, seguida por um novo aumento em 2028, o próximo ano de halving.
Esse padrão se alinha estreitamente com o design da nota:
- 2026: Se o IBIT atingir a meta antecipada do JPMorgan, a nota ativa o auto-call, pagando um fixo de 16%.
- 2026–2028: Se o IBIT permanecer abaixo da meta, a nota permanece ativa, oferecendo um upside alavancado de 1,5x sem limite se o BTC aumentar até 2028.
- Até 2028: Os investidores recuperam o principal apenas se o IBIT evitar uma queda de 30%.
O lançamento sugere que a era dos ETFs à vista está dando lugar a produtos estruturados projetados para rendimento, alavancagem e exposição a riscos assimétricos.
Essas ferramentas refletem os derivativos que os bancos tradicionais têm usado há décadas em ações, commodities e FX, agora transportados para o domínio dos ativos digitais.
Sponsored SponsoredPara os investidores, o apelo está no potencial de amplificar retornos sem manter diretamente o volátil BTC.
No entanto, os riscos são igualmente consideráveis. O Bitcoin historicamente experimentou quedas de 70% a 85%, e atingir uma barreira de 30% não é incomum mesmo em mercados de baixa moderados.
O registro do JPMorgan reconhece isso, alertando que os investidores “poderiam perder tudo” do principal se o ETF subjacente ultrapassar o limite.
O processo de aprovação da nota determinará quão cedo ela alcançará os escritórios institucionais, mas seu design indica:
- Mais produtos projetados por Wall Street,
- Mais estruturas de busca de rendimento ligadas a ETFs de Bitcoin, e
- Mais capital tradicional entrando no cripto por meio de derivativos em vez de instrumentos à vista.
À medida que o mercado se aproxima da fase intermediária de 2026, a demanda por produtos de rendimento protegido e alavancagem de alta deve aumentar. Esse cenário faria da iniciativa do JPMorgan uma prévia antecipada da próxima onda de exposição institucional ao Bitcoin.
