Protocolos de liquid staking e restaking rapidamente ganharam força em finanças descentralizadas (DeFi), impulsionados por seu potencial para melhorar a segurança e eficiência das blockchains. Mas com a inovação rápida vêm riscos inerentes.
Embora esses protocolos possam oferecer aos usuários rendimentos inéditos, eles também apresentam potenciais vulnerabilidades sistêmicas. O BeInCrypto conversou com diferentes especialistas do setor para entender melhor as complexidades dos mecanismos de staking e os desafios que eles representam para os usuários.
A ascensão do restaking
No último ano, o staking evoluiu de um conceito emergente no setor DeFi para um mecanismo que reformulou completamente a ideia de segurança em redes blockchain. Liderado pelo Ethereum, com a eigenlayer à frente, esse protocolo ofereceu soluções dinâmicas para superar a segurança fragmentada das blockchains tradicionais de layer 2.
Quando o Ethereum fez a transição para um ecossistema de proof-of-stake (PoS) em 2022, substituiu a mineração pelo staking, abrindo novas possibilidades para recompensas de staking e garantindo a segurança do mainnet.
Tradicionalmente, cada rede descentralizada tem sido responsável por desenvolver e manter suas medidas de segurança, muitas vezes confiando em mecanismos PoS. Isso requer um investimento significativo em infraestrutura de segurança, e pode ser desafiador para redes emergentes alcançar o nível de segurança oferecido por redes estabelecidas como o Ethereum.
Para mitigar essa desvantagem, o conceito de restaking logo apareceu. Esse mecanismo ocorre quando o Ethereum já em staking é usado para emprestar segurança a outros elementos do mainnet, como pontes, protocolos, redes de oráculos e soluções de escalabilidade.
“Restaking é fundamentalmente sobre impulsionar a segurança econômica para novos protocolos, muitas vezes usando tokens em staking líquido que já estão vinculados a fornecer segurança em outro lugar”, disse Laura Wallendal, CEO e Fundadora da Acre, ao BeInCrypto.
O restaking oferece uma solução potencial ao permitir que redes menores aproveitem a segurança de cadeias PoS existentes, melhorando assim sua postura geral de segurança.
EigenLayer inova protocolos de restaking
Construída sobre o Ethereum em junho de 2023, a eigenlayer se tornou o protocolo de restaking mais utilizado hoje. Até o momento, o Valor Total Bloqueado (TVL) do protocolo é avaliado em mais de US$ 15 bilhões.
Sreeram Kannan, a mente por trás do protocolo, desenvolveu esse mecanismo para colher os benefícios de segurança da rede Ethereum e estender o mesmo a outros protocolos e blockchains.
A eigenlayer reduz os custos de inicialização e gestão de redes e elimina as complexidades de impulsionar a segurança para novos projetos. Ao usar sua posição em staking para apoiar aplicações adicionais na rede Ethereum, os restakers podem reutilizar seus ativos em staking e maximizar seus ganhos.
Restaking é uma abordagem absolutamente válida que ajuda a tornar os incentivos de blockchain mais eficientes; a longo prazo, se tornará a abordagem estabelecida para garantir múltiplos protocolos descentralizados baseados no mesmo conjunto de incentivos econômicos, disse Sasha Ivanov, Fundador da Waves & Units Network.
No entanto, como o restaking existe há menos de dois anos, ainda está nos estágios iniciais de desenvolvimento. Como resultado, protocolos como a eigenlayer vêm com sua parcela de desafios e preocupações.
Riscos de segurança
À medida que a adoção de protocolos de restaking aumenta, preocupações sobre os potenciais riscos de segurança associados a esses protocolos também estão surgindo. A capacidade de reutilizar ativos em staking em diferentes protocolos pode oferecer oportunidades de rendimento aumentadas, mas também introduz novas camadas de risco dentro do ecossistema blockchain.
Embora as blockchains garantam segurança com contratos inteligentes, esses contratos podem sofrer vulnerabilidades como ataques de reentrância e problemas de limite de gás.
Cada camada de restaking introduz novos contratos inteligentes, aumentando a superfície de ataque para explorações, disse Matt Leisinger, Co-Fundador e Diretor de Produto da Alluvial.
A complexidade dos mecanismos de restaking aumenta ainda mais o potencial para bugs e explorações nos contratos inteligentes que regem esses protocolos. Se um contrato for comprometido, os usuários podem perder fundos.
Existem também riscos de slashing. Se um validador for considerado culpado de comportamento malicioso, uma parte do seu ETH em restaking pode ser cortada.
Tokens em restaking muitas vezes estão expostos a múltiplas redes de validadores. Se uma rede tiver um desempenho inferior ou violar as regras do protocolo, penalidades de slashing podem se espalhar por todas as camadas de restaking, explicou Leisinger.
Os riscos de slashing podem também enfraquecer a segurança que o protocolo de restaking visa fornecer inicialmente.
Digamos que você usa ETH em staking para garantir múltiplos AVSs, e um deles é penalizado. Então, essencialmente, o ETH é retido e, obviamente, penalizado, e alguém que está fornecendo segurança econômica pode estar menos propenso a fornecer segurança econômica no futuro, concluiu Leisinger.
Quando a segurança é comprometida, a espinha dorsal do ecossistema também é afetada.
Iliquidez durante períodos de queda de mercado
Maior exposição ao risco também traz maior volatilidade nos retornos. Como na cripto em geral, quedas de mercado podem causar perdas financeiras significativas.
A oportunidade de reutilizar ativos em staking em múltiplos protocolos desbloqueia oportunidades adicionais de ganho. No entanto, isso ainda carrega o risco de volatilidade e falhas em cascata causadas por interdependências. Moderação é a chave aqui. Ter estratégias sustentáveis que busquem rendimentos moderados pode proporcionar recompensas junto com uma exposição ao risco gerenciável. Moderação, quando aliada a um entendimento claro dos riscos, é crucial para a busca sustentável de rendimentos tanto para os usuários quanto para o ecossistema, disse Ivanov.
A volatilidade do mercado também causa riscos de liquidez.
Restaking frequentemente bloqueia ativos em formas ilíquidas, tornando mais difícil sair de posições durante a volatilidade do mercado, disse Leisinger.
Segundo Ivanov, esse incentivo econômico reduzido para os usuários também compromete a segurança da blockchain durante quedas de mercado.
Se o token nativo da blockchain for re-staked, pode haver um ciclo de feedback negativo adicional durante quedas de mercado, o que pode diminuir os incentivos econômicos que garantem a blockchain. Por exemplo, uma queda no valor do token pode resultar em liquidações forçadas, o que aumenta a pressão de venda, diminuindo assim o valor econômico que garante a blockchain, um incentivo fundamental para os validadores manterem as operações.
Dada a arquitetura financeira por trás desses protocolos, restaking múltiplas vezes amplifica os desafios de liquidez.
Riscos associados a retornos de alto rendimento
Enquanto protocolos como a EigenLayer expandem os limites da maximização de rendimentos, a promessa de retornos mais altos também levanta outras considerações.
Desde que o conceito de restaking surgiu, muitos protocolos oferecem esses serviços. Alguns o fazem de forma mais responsável que outros.
Muitos desses protocolos dependem de ciclos de hype para ganhar tração, oferecendo altas recompensas de curto prazo enquanto trabalham para aumentar sua base de usuários e validar seu modelo. Por exemplo, novos protocolos podem não gerar transações suficientes para pagar validadores de forma sustentável, então eles adicionam incentivos adicionais para compensar os primeiros adotantes. É uma aposta de que o protocolo eventualmente alcançará estabilidade a longo prazo — ou um jogo de curto prazo para coletar recompensas antes de mover ativos para a próxima oportunidade, disse Wallendal.
Embora altas taxas de rendimento percentual anual (APYs) possam parecer atraentes para investidores iniciantes, eles podem não entender completamente os riscos associados.
Com alguns protocolos de restaking oferecendo APYs de 15-20% em ativos como ETH, há um risco significativo de investidores perseguirem rendimentos sem entender completamente os riscos associados. Para resolver isso, os protocolos poderiam adotar sistemas de entrada graduada — por exemplo, começando usuários com opções de staking mais simples oferecendo 5-7% APY antes de conceder acesso a produtos mais complexos e de maior risco, disse Marcin Kazmierczak, Co-fundador & COO da Redstone.
Sobre esse ponto, Ivanov acrescentou:
Protocolos de re-staking são semelhantes a instrumentos financeiros compostos tradicionais, onde o valor às vezes pode ser criado do nada, e que Warren Buffett chamou de ‘armas de destruição financeira em massa.’ Por outro lado, o re-staking, é claro, tem casos de uso válidos onde novos valores não são criados, mas sim, incentivos estabelecidos são usados para garantir protocolos adicionais. Pode ser uma linha tênue entre o mau e o bom re-staking, então olhar mais profundamente para como os protocolos realmente funcionam é essencial.
Quando protocolos priorizam estratégias de rendimento em detrimento da sustentabilidade, o risco de especulação aumenta inerentemente.
Restaking fornece segurança econômica para redes em fase inicial, mas frequentemente se desvia para a especulação. Sem uma proposta de valor clara e de longo prazo, os usuários estão apenas circulando por protocolos para maximizar recompensas de curto prazo. Está se tornando menos sobre apoiar o ecossistema e mais sobre perseguir exposição a tokens em múltiplas redes, disse Wallendal.
A especulação também pode afetar inadvertidamente a credibilidade da camada fundamental de qualquer blockchain.
Se o staking fosse equiparado a rendimento especulativo, isso colocaria em questão seu papel como base da segurança e descentralização da blockchain, Ivanov acrescentou sobre esse ponto.
Construir modelos econômicos sustentáveis será crucial para seu sucesso à medida que os protocolos se refinam.
Preocupações com centralização
A EigenLayer foi o primeiro protocolo a popularizar o conceito de restaking no Ethereum. Hoje (3), tornou-se um dos mecanismos de restaking mais amplamente adotados. Como resultado, enfrentou crescentes pressões de centralização.
A EigenLayer centraliza o risco ao servir como um hub crítico para múltiplos protocolos, tornando o ecossistema mais vulnerável a choques sistêmicos.
A concorrência de outros players é fundamental para evitar que isso aconteça.
Em junho passado, a Symbiotic fez uma entrada notável no setor DeFi com US$ 5,8 milhões em financiamento inicial da Paradigm e Cyberfund. Sua estreia marcou um desafio significativo à narrativa de restaking existente, atualmente dominada pela EigenLayer.
Desde então, outras alternativas também surgiram.
Embora a EigenLayer atualmente domine com mais de 80% do mercado de restaking, estamos vendo o surgimento de alternativas como Symbiotic, Babylon ou Solayer. O ecossistema precisa dessa diversidade – ter mais de 90% dos ativos restaked controlados por um único protocolo pode criar riscos sistêmicos e a diversidade estimula mais inovação, disse Kazmierczak.
No entanto, o fato de poucos players dominarem os serviços de restaking atualmente oferece uma oportunidade para analisar suas falhas mais de perto.
Há também um outro lado—ter um grande player pode ajudar a testar a abordagem mais rapidamente. A posição centralizada atual da EigenLayer permite observar como o sistema se comporta em condições reais, com a oportunidade de identificar vulnerabilidades e ineficiências mais rapidamente do que em um ecossistema fragmentado. O teste rápido por um grande player facilita a evolução do ecossistema mais amplo através dos aprendizados chave obtidos nesses testes, disse Ivanov.
À medida que esses sistemas amadurecem, o setor mostra promessas de diversificação de concorrentes.
Problemas de acessibilidade
Barreiras educacionais e falta de conhecimento sobre protocolos de restaking ampliam a exposição aos principais problemas associados a esse mecanismo.
À medida que as estratégias de restaking se tornam mais complexas, essa preocupação também aumentará.
Pesquisas recentes sugerem que apenas cerca de 30% dos usuários de DeFi entendem completamente os mecanismos por trás do restaking. Precisamos de melhores recursos educacionais e ferramentas de visualização de riscos. Na RedStone, observamos que os usuários que entendem a mecânica subjacente têm mais chances de tomar decisões de investimento sustentáveis, disse Kazmierczak.
Quanto mais usuários fazem restaking, mais se expõem a riscos.
Ter transparência sobre para onde vai o stake dos participantes será importante. Há um pequeno risco de segurança compartilhada versus segurança local—um AVS que você está protegendo versus múltiplos, e se você está compartilhando essa segurança entre vários AVSs. Isso seria arriscado, pois você poderia ter uma situação em que um operador de nó ao qual você talvez nem esteja fazendo staking poderia impactar seu stake. Isso levanta riscos que os investidores, à primeira vista, talvez não estivessem cientes, e por isso deve haver transparência em qualquer vetor de risco ou atividade como essa que possa potencialmente impactar o stake de alguém, disse Leisinger.
Em última análise, apenas os próprios usuários têm o poder de se educar antes de se envolverem com diferentes protocolos de restaking.
Somente ao olhar mais profundamente para o que o protocolo realmente faz podemos realmente entendê-lo. Infelizmente, não há como contornar isso. Isso implica em diligência através de análise crítica da documentação do protocolo, auditorias que revelam como a rehipoteca é tratada, e as salvaguardas em vigor que gerenciam os riscos associados ao uso de ativos dos usuários, explicou Ivanov.
Desenvolver ferramentas que facilitem o acesso a esses mecanismos para uma gama mais ampla de investidores também ajudará a cultivar a viabilidade a longo prazo dos protocolos de restaking.
A chave para o sucesso a longo prazo é tornar esses sistemas mais inclusivos e construir infraestrutura que apoie novos participantes. Embora o caminho a seguir leve tempo, estou otimista de que estamos caminhando para um futuro onde o rendimento sustentável de staking se torne o padrão—não a exceção, concluiu Wallendal.
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