Os riscos associados às exchanges centralizadas foram expostos após a queda da FTX em novembro de 2022. Em resposta, o provedor de análises on-chain Glassnode desenvolveu uma estrutura de avaliação dessas plataformas usando três indicadores para identificar áreas de preocupação.
Em seu relatório “semana on-chain”, a Glassnode estabeleceu que as exchanges ainda têm um “macro domínio” sobre o ecossistema Bitcoin. No entanto, essas plataformas também podem ser uma fonte de risco de contraparte, observou.
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Riscos das exchanges revelados
A estrutura de risco usa o conjunto de dados da FTX como ponto de referência para instâncias de alto risco no futuro.
A Glassnode observou que as três exchanges dominantes em termos de fornecimento de BTC eram a Binance, Coinbase e Bitfinex, com participações de 691,2 mil BTC, 439,8 mil BTC e 320,7 mil BTC, respectivamente. Nesse sentido, crescem as preocupações de que a Binance e a Huobi possam seguir os passos da FTX.
O ‘Índice de Reorganização Interna’ serve como o primeiro indicador. Esse índice representa o percentual do saldo transacionado internamente durante um determinado período de tempo. A ideia é identificar casos em que a exchange transacionou mais de 100% de seu saldo em uma semana.
A métrica observou que a Binance experimentou picos de proporção de remodelação durante períodos de extrema volatilidade. Já a Coinbase experimentou muito poucas flutuações além do USDC devido à sua parceria com o emissor Circle.
“A taxa de remodelação do BTC sinalizou um status de alto risco durante 14 meses antes do colapso da exchange”, observou a Glassnode sobre a FTX.
O segundo indicador é um “Índice de Confiança”. Este é o grau em que o saldo de uma exchange se move para ou de outras plataformas, ou seja, transferências entre exchanges.
A Binance tem um índice de confiança neutro ou próximo de zero, o que significa que não depende realmente de outras exchanges. É um caso semelhante com a Coinbase. No entanto, os índices FTX eram altos para os investidores e a Alameda retirou fundos para outras plataformas. A Huobi também tem um Índice de Confiança negativo relativamente grande em todos os ativos, “sugerindo transferências líquidas para outras exchanges”.
Saque das baleias
O terceiro indicador é o “Índice de Saque das Baleias”, que indica quando grandes investidores sacam seus ativos. A Glassnode explicou que a métrica é calculada como a razão entre o total de saques semanais de baleias e o saldo de Bitcoin na exchange.
Tanto a Binance quanto a Coinbase mostraram uma taxa de saque de baleias muito baixa nos últimos dois anos. No entanto, as baleias observaram um aumento sustentado na atividade de retirada em relação a Huobi nos últimos meses.
A Glassnode concluiu que a Coinbase e a Binance compartilham um status geral relativamente semelhante e nada alarmante, o que pode aumentar a confiança dos usuários em relação a essas plataformas.
“A FTX, infelizmente, se destaca como um excelente exemplo de indicadores de risco a serem observados. Para a Huobi, o declínio persistente no seu saldo cambial nos quatro principais ativos […] sugere que pode ser justificado um certo grau de cautela.”
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