A Nvidia é uma das grandes vencedoras do boom da IA. Seus últimos resultados trimestrais mostraram uma receita de US$ 57 bilhões e um lucro de US$ 31,9 bilhões, números recordes em qualquer medida.
Porém, em vez de celebração, as ações oscilaram bastante: subiram 5% após os resultados, mas caíram novamente em 18 horas. Investidores, algoritmos e observadores de mercado agora se perguntam: o crescimento da IA da Nvidia é tão sólido quanto parece no papel?
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O primeiro sinal de alerta é o dinheiro que ainda não foi pago. A Nvidia tem US$ 33,4 bilhões em contas a receber, quase o dobro do que tinha há um ano. Em média, os clientes estão demorando 53 dias para pagar, um aumento em relação aos 46 dias anteriores.
Enquanto isso, a empresa acumula US$ 19,8 bilhões em chips não vendidos, embora a gestão afirme que a demanda está altíssima.
“Ambos não podem ser verdade… Ou os clientes não estão comprando ou estão comprando sem dinheiro. O fluxo de caixa conta a verdadeira história”, afirmou Shanaka Perera em um post.
Outro alerta é a diferença entre os lucros e o dinheiro real. A Nvidia reportou um lucro de US$ 19,3 bilhões, mas gerou apenas US$ 14,5 bilhões em caixa. Isso significa que US$ 4,8 bilhões de seu “lucro” ainda não apareceram no banco.
Por comparação, outros fabricantes de chips como TSMC e AMD convertem quase todos os seus lucros em caixa. A menor taxa da Nvidia levanta questões sobre o quanto de seu crescimento é real.
Sponsored Sponsored“Empresas saudáveis de chips como TSMC e AMD convertem mais de 95% dos lucros em caixa. A Nvidia converte 75%. Isso é preocupante”, acrescentou Perera.
A situação fica ainda mais complicada quando se observa como as empresas de IA compram umas das outras. A Nvidia vende chips para empresas como xAI, Microsoft, OpenAI e Oracle. Muitos desses negócios são financiados por empréstimos ou créditos das mesmas empresas, o que significa que o mesmo dinheiro é contado várias vezes como receita.
Michael Burry alerta sobre a receita e demanda da Nvidia
Michael Burry, o investidor famoso por prever a crise de 2008, refere-se a esse “reconhecimento de receita suspeito”, alertando que a demanda real dos usuários finais pode ser muito pequena.
Burry também destacou que os programas de recompra de ações da Nvidia podem estar escondendo outro risco. Desde 2018, a empresa gastou US$ 112,5 bilhões em recompras, enquanto ainda emite novas ações.
Sponsored SponsoredIsso efetivamente dilui os acionistas existentes. Ele também questionou se as GPUs mais antigas, que consomem muito mais eletricidade que os modelos mais novos, são realmente tão valiosas quanto a empresa afirma.
“Só porque algo está sendo usado não significa que seja lucrativo”, ele disse.
Alguns grandes investidores parecem concordar. Peter Thiel supostamente vendeu todas as suas ações da Nvidia, e a SoftBank vendeu US$ 5,8 bilhões em 11 de novembro. Michael Burry comprou opções de venda apostando que a Nvidia cairia para US$ 140 até março de 2026.
Ao mesmo tempo, a especulação ligada à IA parece estar afetando os mercados cripto. O Bitcoin caiu quase 30% desde outubro, em parte porque startups de IA detêm US$ 26,8 bilhões em Bitcoin como garantia, que poderia ser vendido se as ações da Nvidia caírem ainda mais.
Nem todos estão preocupados. Defensores argumentam que a Nvidia possui US$ 23,8 bilhões em fluxo de caixa, grandes encomendas de empresas como a Microsoft e Meta, e que alguns dos negócios entre empresas são padrão na indústria de tecnologia.
Mesmo assim, uma pesquisa recente do Bank of America mostra que 45% dos gestores de fundos vêem a IA como um grande risco de bolha de mercado, uma preocupação compartilhada por reguladores globais, incluindo o FMI e o Banco da Inglaterra.
Os próximos meses podem ser críticos. Analistas estão de olho nos resultados do quarto trimestre da Nvidia em fevereiro de 2026, possíveis rebaixamentos de crédito em março e quaisquer ajustes em abril.
Como a empresa se desempenhar poderá decidir se o boom da IA continua ou se o recente pânico no mercado sinaliza o início de uma desaceleração mais ampla. De qualquer forma, a história da Nvidia é agora o caso de teste para a era da tecnologia impulsionada pela IA.
