O Bitcoin está se tornando cada vez mais escasso. O nível atual de oferta nas mãos de detentores de longo prazo está se aproximando de seu recorde histórico de 2015.
Historicamente, tais situações ocorreram no fundo dos macrociclos das criptomoedas. Portanto, o alto nível de oferta nas mãos destes detentores e o próximo halving podem se tornar catalisadores para um novo ciclo de alta de longo prazo.
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Bitcoin: oferta vs. preço
A oferta de Bitcoin (linha laranja) é determinada por um algoritmo matemático que leva a maior criptomoeda ao nível máximo de 21 milhões de BTC. Novas unidades são concedidas aos mineradores por resolver uma tarefa matemática para validar o próximo bloco da rede.
No entanto, a oferta está crescendo a uma taxa decrescente, que é regulada pelo chamado halving (linha tracejada). Aproximadamente a cada quatro anos, a recompensa dada aos mineradores é reduzida pela metade. Por sua vez, isso faz com que cada vez menos moedas recém-extraídas sejam disponibilizadas no mercado.
O resultado disso é que o preço da maior criptomoeda aumenta com o tempo (curva preta), devido as leis de oferta e demanda. Em suma, a oferta limitada e a emissão decrescente de novas moedas aumentam a escassez do Bitcoin. Essa escassez, combinada com a segurança criptográfica, durabilidade e transparência – para citar apenas os atributos mais importantes da rede– aumenta o preço que os investidores estão dispostos a pagar pelo BTC.
Vale acrescentar que o gráfico de oferta de Bitcoin acima é frequentemente modificado por moedas que são consideradas perdidas. Por definição, as moedas perdidas são aquelas que não se movem há pelo menos 7 anos.
Dessa forma, a métrica de oferta circulante ajustada leva em consideração as moedas perdidas. Como visto abaixo, a quantidade de BTC em circulação permaneceu relativamente constante em cerca de 15 milhões de unidades desde o início de 2016. Isso apesar do fato de quase 19,5 milhões de BTC terem sido minerados até agora. Portanto, até 4,5 milhões de moedas são consideradas perdidas.
Bitcoin nas mãos dos detentores de longo prazo
Detentores de longo prazo (LTH) de Bitcoin são aqueles que mantêm suas moedas por pelo menos 155 dias. Às vezes, eles também são chamados de hodlers, pois seguem uma estratégia de investimento simples chamada HODL.
Os detentores de curto prazo (STH), por outro lado, mantêm suas moedas por menos de 155 dias. A definição detalhada inclui ainda um período de transição de 10 dias entre os dois tipos de titulares.
Com os dados on-chain, é possível ver a oferta de Bitcoin está nas mãos dos LTHs a qualquer momento. A métrica de Long-Term Holder Supply fornece esse gráfico. Em primeiro lugar, podemos ver que a oferta em posse desses usuários tem aumentado constantemente e, pelo menos desde agosto de 2022, vem registrando consistentemente novas máximas históricas (ATH).
A métrica atual sugere que 14,532 milhões de BTC são mantidos a longo prazo. Naturalmente, também estão incluídas neste grupo as moedas perdidas.
No entanto, a característica mais interessante dessa métrica é sua correlação inversa com o preço do BTC. Bem, em grande escala, observamos que os períodos de queda drástica na oferta LTH (verde) corresponderam a picos macro no preço do BTC (azul).
Em contraste, a dependência de reversa não é mais tão clara. O fundo macro no preço do BTC nem sempre foi o mesmo que o topo no Fornecimento de Titulares de Longo Prazo. No entanto, sempre foi o caso que os mercados em baixa levaram ao aumento dos ativos mantidos a longo prazo. Além disso, essa tendência muitas vezes continuou durante a fase de acumulação e mesmo nos primeiros meses de um novo mercado em alta.
Voltando para os níveis de 2015
O último declínio acentuado na oferta de Bitcoin nas mãos do LTH ocorreu entre outubro de 2020 e abril de 2021. Foi quando o preço disparou acima da área de US$ 11.000 e registrou uma máxima histórica de US$ 64.500.
Curiosamente, quando o BTC estabeleceu o atual recorde de US$ 69.000 seis meses depois, a oferta nas mãos do LTH já estava em novos máximos. Em retrospectiva, isso poderia ter sido lido como um sinal precoce de um mercado em baixa. Desde então, o suprimento de longo prazo vem aumentando.
O conhecido analista de mercado de criptomoedas @therationalroot twittou um gráfico sobre a oferta de Bitcoin nas mãos do LTH em relação ao fornecimento total disponível. Ele observou que o percentual atual de oferta de longo prazo é de 73,5% e está se aproximando da sua máxima histórica de 2015.
Curiosamente, nem o mercado de baixa de 2018, o crash do COVID-19 de 2020, nem mesmo o fundo da tendência de baixa de 2022 levaram a uma oferta tão alta de LTH como estamos vendo agora. Segundo o analista, isso é indicativo da crescente escassez do Bitcoin.
Além do mais, indica a alta confiança que os investidores têm no ativo. Por outro lado, quando uma nova onda de detentores de curto prazo deseja adquirir Bitcoin, os hodlers reduzirão suas participações. Então o preço estará na intensa fase de expansão do futuro mercado altista.
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