Chame de reviravolta ou até de inversão. Mas a maioria das pessoas se refere ao conceito de a capitalização de mercado do Ethereum ultrapassar a do Bitcoin como “the flippening”.
A questão é: com o ETH subindo para mais de US$ 4.300 e se aproximando rapidamente de sua máxima histórica de US$ 4.878, poderia o flippening realmente acontecer?
Ethereum eventualmente tomará a coroa do Bitcoin?
A atual capitalização de mercado do Ethereum está em torno de US$ 500 bilhões, enquanto o Bitcoin é quase cinco vezes isso, em 2,3 trilhões de dólares. Apesar disso, o otimismo é evidente em pessoas como Joe Lubin, cofundador do Ethereum.
“Acho que veremos algumas coisas surpreendentes no próximo ano ou algo assim”, disse Lubin na CNBC, sobre a possibilidade de um flippening do ETH sobre o BTC.
Lubin citou o crescimento de empresas de tesouraria cripto de capital aberto como um catalisador para esse movimento potencial em sua entrevista à CNBC em 30 de julho. A tesouraria da SharpLink Gaming (NASDAQ: SBET) de Lubin atualmente detém 521.939 ETH, valendo mais de 2 bilhões de dólares no momento da publicação.
No entanto, muitos gestores de fundos e profissionais de investimento não estão tão certos.
“Quanto ao ‘flippening’, simplesmente não achamos que acontecerá”, disse Jeff Embry, sócio-gerente do fundo cripto Globe 3 Capital. “ETH tem um caminho muito difícil para superar o BTC e os fatores que criam valor para ambos devem manter o BTC na liderança.”
Muitos olham para o par de negociação ETH/BTC para obter alguma visão histórica.
Na corrida de alta de 2017, a proporção ETH/BTC era de cerca de 0,1475 BTC por ETH. Isso significa que o ETH valia cerca de 14,75% do preço do BTC no pico da proporção.
Atualmente, o ETH/BTC está em 0,03532 BTC por ETH—apenas 3,6% do preço do BTC. No entanto, é provável que haja espaço para essa proporção subir, o que provavelmente amplificará o barulho de qualquer potencial flippening no futuro.
“O spread ETH-BTC está sendo comprado agressivamente desde suas baixas em abril de 2025 e acredito que ainda há espaço para crescer”, disse Jean-Marc Bonnefous, sócio-gerente da Tellurian Capital, focada em cripto. “Essa recuperação foi ampliada pelo fato de que vários fundos de hedge estavam vendidos no spread ETH-BTC e tiveram que encerrar essa posição antes das grandes compras de novas empresas de tesouraria de ETH.”
Empresas de tesouraria de Ethereum, como a Bitmine Immersion Technologies de Tom Lee (NASDAQ: BMNR), a empresa de capital aberto com maior quantidade de ETH, com 833.133 ETH valendo 3,5 bilhões de dólares no momento da publicação, estão impulsionando essa valorização.
Lee recentemente previu um preço de US$ 16 mil para o ETH, o que poderia aproximar o ativo de sua proporção recorde de preço de 2017 com o Bitcoin.
Propósito e dinâmicas de oferta diferentes
No entanto, alguns dos aspectos fundamentais da tecnologia por trás do ETH que despertam o interesse de Wall Street podem não ser suficientes para superar o preço do BTC.
“Precisaríamos de um cenário extremamente otimista para RWAs e tesouros tokenizados nos próximos cinco anos, além de IA, jogos e infraestruturas soberanas, todos operando no Ethereum”, afirmou Chris Thomas, da consultoria cripto multi-parceira Lake Capital. “Mas mesmo com esses números, podemos ver um preço de US$ 30 mil a US$ 50 mil para o ETH… e nesse ponto, poderíamos argumentar que o Bitcoin subirá de 7 a 10 vezes.”
É importante lembrar que, à medida que o preço do ETH está subindo, é muito possível que o Bitcoin continue sua trajetória ascendente também. A dinâmica de oferta do Ether é diferente da famosa oferta fixa do Bitcoin.
“Em termos de preço por ETH, é improvável que ultrapasse o preço por Bitcoin”, disse Steve Chen, fundador da aceleradora de startups blockchain BAIK Ventures. “A oferta total de Bitcoin é limitada a 21 milhões. O ETH não tem um limite rígido de oferta total, há alguma queima, mas a quantidade em circulação de ETH é um número enorme.”
De acordo com a CoinGecko, a oferta atual em circulação de ETH é de 120 milhões de tokens. Ao contrário dos 21 milhões de Bitcoin em circulação fixa, o Ethereum não tem um limite rígido em sua oferta.
Em vez disso, a rede Ethereum queima taxas de transação, conhecidas como gas, em seu mecanismo de consenso proof-of-stake. As taxas do Bitcoin, por outro lado, são recompensadas aos mineradores de proof-of-work.
Além disso, os papéis e propósitos do BTC e do ETH são claramente diferentes, tornando difícil uma comparação direta entre as duas redes muito distintas.
Dito isso, espere que a narrativa e as disputas de preço entre BTC e ETH continuem a esquentar. Ambos continuarão a ser muito procurados, já que os ventos regulatórios cripto se tornaram mais favoráveis em 2025.
“O BTC tem a vantagem de ser o pioneiro e continua sendo o principal ativo digital de ouro”, acrescentou Bonnefous, da Tellurian Capital. “Embora eu espere uma recuperação considerável para o ether, que foi vendido em excesso nos últimos meses.”
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