O próximo halving do Bitcoin (BTC), que reduzirá pela metade a recompensa por blocos de transações para 3,25 BTC, é historicamente um evento de alta. Recentemente, diversas mineradoras compraram equipamentos mais potentes para aumentar suas chances de ganhar BTC após o halving.
No entanto, o algoritmo do Bitcoin torna mais difícil a resolução de blocos à medida que mais máquinas participam da rede.
Como resultado, as mineradoras devem gastar mais energia para se qualificarem para uma recompensa.
O processo de verificação começou na primeira vez que a rede Bitcoin coletou transações suficientes para preencher um bloco. Inicialmente, um computador de uso geral poderia calcular o hash do bloco e ganhar a recompensa.
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À medida que as empresas compravam mais máquinas para aumentar suas chances, o algoritmo tornava a resolução dos blocos mais difícil. O quebra-cabeça, que os usuários mais ávidos podiam resolver mais tarde, precisava agora de computadores potentes fabricados por empresas especializadas.
O consumo de energia desses computadores específicos, chamados circuitos integrados de aplicação específica, ou ASICs, aumenta as despesas operacionais das mineradoras. Os lucros podem aumentar ou diminuir de acordo com o preço do Bitcoin, exigindo que as mineradoras planejem o pior.
O prolongado mercado em baixa em 2022 e 2023 viu várias mineradoras incapazes de pagar a dívida devido à queda dos preços das criptomoedas. Algumas concordaram em ser adquiridas por empresas maiores, enquanto outras diversificaram os seus negócios.
Alguns ASICs devolvidos foram prometidos como garantia de empréstimos que não podiam pagar. Outros, como a Core Scientific, pediram falência, pois o aumento das dívidas e a queda do Bitcoin forçaram uma reestruturação.
Mas aquelas que conseguiram sobreviver agora estão olhando para o próximo grande evento no calendário do Bitcoin: o halving de 2024.
Um CEO de mineradora baseado no Texas, Didar Bekbauov, contou ao BeInCrypto sobre as estratégias que sua empresa, Xive, e outras estão explorando para garantir que estejam preparados para qualquer reação pós-halving no preço do Bitcoin.
Como as recompensas do Bitcoin mantêm as mineradoras bem capitalizadas
A Riot Platforms e a Marathon Digital, duas das cinco principais mineradoras públicas, sobreviveram ao mercado baixista de maneiras diferentes. A Riot Blockchain foi rebatizada como Riot Platforms em janeiro, após se expandir para incluir o fabricante de equipamentos ESS Metron.
Em seu relatório de lucros trimestrais mais recente, a Marathon Digital garantiu um aumento de 1% no financiamento de capital adicional do Bank of New York Mellon Corporation, enquanto o Private Advisor Group LLC aumentou sua participação na mineradora de Bitcoin para US$ 495 milhões. No terceiro trimestre, a empresa aumentou sua produção de Bitcoin para 1.242, um aumento de 245% em relação a setembro do ano passado.
A Riot e outra mineradora pública, CleanSpark, produziram 362 BTC e 642 BTC respectivamente no mês passado, encerrando um trimestre que a CleanSpark afirma ter superado as expectativas. Sua produção garante que essas mineradoras de Bitcoin estejam bem capitalizadas e possam continuar operando em caso de recessão.
Acontece que a acumulação de capital é uma estratégia central que algumas mineradoras estão usando para sobreviver a debacle, confirmou Bekbauov:
“Além de máquinas e instalações, grandes mineradoras como Riot Platforms e Marathon também possuem algum capital. Em média, eles mantêm alguns Bitcoins e dólares, cerca de US$ 700 milhões, para sobreviver se o preço do Bitcoin for baixo e a dificuldade for alta.”
O BeInCrypto não foi capaz de confirmar este número de forma independente.
Bekbauov também acredita que as grandes empresas estão explorando a possibilidade de adquirir mineradoras menores que podem não sobreviver ao mercado de baixa devido a capital insuficiente, ASICs ineficientes ou acordos de compra de energia (PPAs) não otimizados.
Qual o papel dos acordos de compra de energia (PPAS) na rentabilidade das empresas mineiras? Acontece que os PPAS reduzem o risco para os produtores e consumidores de energia ao pré-negociar os preços com base no consumo de energia esperado.
Os PPAs também mantêm as mineradoras de Bitcoin bem capitalizadas
Os legisladores do Texas se opuseram recentemente aos acordos de compra de energia que as mineradoras de Bitcoin firmaram com o Conselho de Confiabilidade Energética do Texas (ERCOT), argumentando que eles exploram um sistema antigo. Nos termos do acordo, a ERCOT paga as mineradoras por concordarem em desligar os ASICs durante períodos de aumento da procura.
Por exemplo, entre meia-noite e 16h em 23 de junho de 2023, a Riot ganhou mais de US$ 42.000 apenas por concordar em desligar seu equipamento. Em 2023, a empresa economizou US$ 27 milhões ao desligar 99% dos ASICs e mais US$ 18 milhões ao interromper a mineração e vender eletricidade a outros consumidores.
Essas receitas, juntamente com mais de US$ 150 milhões em ganhos de Bitcoin no acumulado do ano, sugerem que a Riot sobreviveria ao duplo desafio da alta dificuldade e do baixo preço do Bitcoin. A CleanSpark, que ganhou 6.904 Bitcoins no ano fiscal encerrado em 30 de setembro, está igualmente bem capitalizada.
Em comparação, a abordagem mais rigorosa de Nova Iorque à utilização de energia tornou os acordos de compra de energia menos atraentes. A Greenidge Generation Holdings, uma mineradora que usa gás natural para abastecer a mineração de Bitcoin, alterou os planos de expansão em várias regiões após a aprovação de uma moratória que proibiu a renovação de licenças para converter usinas de combustíveis fósseis em instalações de mineração de Bitcoin.
O Cazaquistão, outrora um paraíso para a electricidade barata após a proibição da mineração na China, proibiu recentemente as mineradoras de utilizarem energia da rede que não fosse excedente. O pico de consumo das mineradoras aumentou para mais de 7% da procura nacional, fazendo com que a rede passasse de excedente para deficitária e provocasse protestos em massa.
A mudança forçou várias mineradoras, como Enix e BTC.kz, a abandonar a região. No processo, deixaram para trás equipamentos de mineração e um dos acordos de energia mais lucrativos do mundo.
Mineradoras de ASICs precisam sobreviver ao halving e ao mercado de baixa
As mineradoras que buscam enfrentar o mercado de baixa pós-halving também precisam de ASICs de última geração. Máquinas mais antigas são menos eficientes em termos energéticos e produzem menos recompensas de bloco por quilowatt-hora de consumo de energia.
O fornecedor de infraestrutura Bitcoin Blockstream comprou recentemente uma parcela de novas plataformas de mineração da Canaan, um fabricante chinês de equipamentos. O CEO da empresa, Adam Back, disse que espera que o halving aumente a demanda por essas máquinas mais novas.
Em agosto, a CleanSpark comprou 45.000 máquinas de mineração Antminer S19 XP Bitcoin, que são atualmente as mais eficientes do mercado.
De acordo com Jaran Mellerud, analista de mineração de criptomoedas da Hashrate Index, as máquinas devem custar 6 centavos por quilowatt-hora de energia para que as mineradoras atinjam o equilíbrio. As mineradoras com custos acima de 8 centavos por quilowatt-hora terão dificuldade para sobreviver, mesmo que o preço do Bitcoin não se mova após o halving.
Wolfie Zhao, pesquisador da empresa de consultoria de mineração BlocksBridge, expressou um sentimento semelhante,
“Se você contar tudo, o custo total para certas mineradoras está bem acima do preço do Bitcoin. Os lucros líquidos se tornarão negativos para muitas mineradoras com operações menos eficientes.”
Alternativamente, algumas mineradoras podem desligar algumas máquinas se o preço do Bitcoin permanecer inalterado após o halving. Esta é uma contingência que Xive já considerou, disse Bekbauov.
ETF pode reverter o cenário de um halving baixista para as mineradoras
Mas todo o planejamento pode se tornar mais otimista se os investidores institucionais de Bitcoin conseguirem o que procuram: um fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin.
Embora elusivo na maior parte, um fundo à vista poderia aumentar o preço do Bitcoin para melhorar a lucratividade das mineradoras e compensar alguns dos riscos de baixa do halving.
BlackRock, Bitwise, Franklin Templeton, Fidelity e vários outros se inscreveram para lançar ETFs de Bitcoin. Se aprovados pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), esses ETFs poderão aumentar a demanda institucional por Bitcoin e ajudar as mineradoras a sobreviver, de acordo com Bekbauov.
“A BlackRock tem US$ 8 ou US$ 9 trilhões em ativos sob gestão e muitos investidores. Se o seu pedido for aprovado, permitirá que muitos investidores invistam diretamente em Bitcoin. Portanto, empresas como a BlackRock precisarão ter Bitcoins em seu balanço.
“Eles comprarão esses Bitcoins no mercado mesmo que o halving diminua a oferta. Se a demanda aumentar, o preço aumentará. Qualquer aprovação de ETF pode aumentar a demanda por Bitcoin, então é um resultado positivo.”
As mineradoras menores também podem aproveitar a experiência no gerenciamento de data centers para explorar outras fontes de receita, acrescenta Bekbauov.
Por exemplo, as mineradoras podem operar com eficiência data centers de inteligência artificial (IA) usando as mesmas estratégias de gerenciamento de calor que empregam para data centers Bitcoin.
No entanto, ao contrário da mineração de Bitcoin, onde o usuário final está estabelecido, os data centers de IA devem proteger os negócios antes de serem construídos e preenchidos, concluiu o CEO da Xive. O halving do Bitcoin ocorrerá provavelmente na primavera de 2024.
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