O NUPL é um dos indicadores mais conhecidos da análise on-chain. Atualmente, suas leituras sugerem que o Bitcoin (BTC) está em acumulação, mas por quanto tempo?
Essa pergunta, que por si só expressa a esperança de um futuro positivo para o setor cripto, pode ser respondida com o indicador NUPL.
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Acumulação do Bitcoin vai continuar, segundo NUPL
O Lucro/Perda Líquido Não Realizado (NUPL) expressa a diferença entre o lucro não realizado relativo e o prejuízo não realizado relativo. Outra maneira de calcular esse índice é subtrair a capitalização de mercado realizada da capitalização de mercado total e, em seguida, dividir o resultado pelo último número.
O charme deste indicador é que no gráfico da Glassnode, seus dados brutos são coloridos em 5 cores diferentes. Estes correspondem aos diferentes estados emocionais (do medo à ganância) que a maioria dos investidores está experimentando em diferentes estágios do ciclo do Bitcoin.
As áreas coloridas facilitam a identificação visual das fases recorrentes do ciclo e também podem sugerir a direção futura do mercado.
Atualmente, o NUPL do Bitcoin está na faixa amarela entre 0,25-0,50, o que sugere otimismo dos investidores. Curiosamente, historicamente, esta área sempre coincidiu com o período de acumulação característico de um mercado em alta (caixas azuis).
No entanto, vale acrescentar que esse foi apenas o caso quando o NUPL já havia saído da área de capitulação vermelha. Isso aconteceu somente depois que o preço do BTC atingiu um fundo macro.
Além disso, em 2020, o NUPL registrou a área vermelha pela segunda vez consecutiva devido ao acidente do COVID-19. Em contraste, quando o indicador atingiu a área amarela como resultado da tendência de baixa das máximas históricas, sua interpretação foi de ansiedade por parte dos investidores.
NUPL e 3 suposições
Portanto, se fizermos algumas suposições com base no gráfico acima, podemos tentar usar o NUPL para prever o desenvolvimento futuro do Bitcoin. Curiosamente, podemos tentar prever quanto tempo durará a fase inicial do ciclo de alta e estimar o preço máximo do ciclo atual.
Primeiro, assumimos que o Bitcoin deixou a área de medo, definida pelo intervalo NUPL entre 0-0,25. No entanto, caso ocorram quedas profundas, o NUPL poderá retornar à zona laranja ou mesmo vermelha, como em 2020.
Então a hipótese de acumulação seria impedida e o mercado de criptomoedas experimentaria algo como um padrão de fundo duplo.
Em segundo lugar, assumimos que a atual acumulação será semelhante às anteriores e durará cerca de 7 meses (32 semanas). Chegamos a esse valor tomando a média aritmética de todos os três períodos anteriores de acumulação na área amarela do NUPL (30, 41 e 25 semanas, respectivamente – faixas azuis).
Em terceiro lugar, assumimos que o Bitcoin atinge o topo do ciclo cerca de 12 meses (51 semanas) após entrar na fase final do mercado de alta. Isso está de acordo com a média aritmética dos ciclos anteriores. O BTC atingiu máximos históricos em 46, 51 e 55 semanas depois que o NUPL entrou na área verde da crença (faixas verdes).
Quanto tempo irá durar a acumulação?
Pode-se agora tentar extrapolar os resultados obtidos para a situação atual do mercado. Assumimos que a acumulação de alta inicial começou em meados de junho de 2023. Em seguida, o indicador NUPL saltou da área laranja de esperança e entrou na área amarela de otimismo. Vale lembrar que se o indicador cair novamente na faixa laranja, nossos cálculos terão que ser feitos novamente.
No entanto, se isso não acontecer, pode-se supor que o acúmulo de Bitcoin já dura cerca de 7 semanas. Subtraindo este valor ao tempo médio de acumulação (32 semanas), obtemos um período de cerca de 6 meses. Portanto, o mercado de alta inicial deve durar até o final de janeiro de 2024.
Em seguida, precisamos adicionar a duração média do mercado em alta até essa data, que é de cerca de 12 meses. Isso nos dá a segunda quinzena de janeiro de 2025 como o topo desse ciclo (linha verde).
Crítica e otimismo
Deve-se notar que os cálculos acima se desviam da interpretação canônica do ciclo de 4 anos do Bitcoin, baseada em seus halvings. A principal diferença é que um mercado de alta tardia geralmente começa apenas após o halving. Atualmente, o evento está previsto para ocorrer em abril de 2024.
Além disso, o período de tempo que decorreria entre o fundo macro do mercado em novembro de 2022 e o início do mercado de alta tardia seria consideravelmente mais curto do que os dois ciclos anteriores.
Na interpretação padrão, o acúmulo após o fundo do mercado e o estágio inicial do mercado de alta duram cerca de 2 anos. Em contraste, de acordo com cálculos baseados em NUPL, seriam apenas 14 meses.
Apesar dessas diferenças e dúvidas em torno de algumas das suposições feitas acima, o indicador nos dá informações interessantes sobre o mercado de criptomoedas. Mesmo que o cálculo exato seja apenas uma estimativa, o acúmulo contínuo de Bitcoin torna os investidores cada vez mais otimistas.
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