O cenário cripto está se preparando para uma mudança sísmica com o próximo halving do Bitcoin, em 2024. O halving lançou uma sombra de incerteza sobre empresas de mineração como a Riot Platforms.
Antes avaliada em US$ 3 bilhões, a Riot agora tem um valor de mercado de US$ 2,1 bilhões. O halving levanta uma questão crítica: isso levará a Riot a um destino semelhante ao da Core Scientific?
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Aumento dos custos de negócios
O halving do Bitcoin é um mecanismo que reduz pela metade as recompensas da mineração da criptomoeda. Ele tem a capacidade de alterar drasticamente a economia do setor. Em suma, espera-se que ele dobre o custo médio por Bitcoin, variando entre US$ 30.000 e US$ 60.000, ou reduza pela metade as receitas de mineração.
De acordo com a Seeking Alpha, com o pico histórico do Bitcoin em US$ 69.000, essa mudança pode ser catastrófica para muitos, incluindo a Riot, dada sua precária estrutura de custos.
As principais despesas da Riot são eletricidade, hospedagem, depreciação de equipamentos de mineração, vendas, custos gerais e administrativos. A depreciação do equipamento é a maior parte destes fatores, uma tendência que deverá intensificar-se.
A expansão de curto prazo da Riot, que adicionou 26 exahashes por segundo (EH/s) de equipamentos no valor de US$ 416 milhões, e uma meta de longo prazo de atingir 100 EH/s elevam significativamente esse custo. Ou seja, após o halving, isso poderia significar uma duplicação do custo de depreciação por Bitcoin.
Um detalhamento da estrutura de custos da Riot é esclarecedor. O custo total de negócios por Bitcoin da empresa tem aumentado constantemente, atingindo US$ 110.000 no terceiro trimestre de 2023, de US$ 44.400 no quarto trimestre de 2021.
Essa tendência e o halving podem triplicar o custo de negócios da Riot para insustentáveis US$ 183.000 por Bitcoin.
A Riot conseguirá sobreviver ao halving do Bitcoin?
A situação torna-se mais preocupante quando se considera o desempenho do mercado do Bitcoin.
A Seeking Alpha explica ainda que o Bitcoin pode atingir US$ 90.000 em um mercado em alta. No entanto, isso não cobre os crescentes custos da Riot.
“Esperamos que o Bitcoin atinja US$ 90.000 apenas no próximo mercado altista (que terá uma média de US$ 66.000 durante o período do mercado altista). A menos que o Bitcoin surpreenda para além de US$ 180.000, não esperamos nenhuma renda distribuível aos acionistas [da Riot]”, disse um analista da Seeking Alpha.
A empresa enfrenta um cenário terrível: ou continuar com a diluição de acionistas para financiar as operações ou enfrentar a inviabilidade do seu modelo de negócio.
Este cenário reflete assustadoramente a queda da Core Scientific, atribuída não apenas a um mercado em baixa, mas também a custos de mineração intransponíveis. O pedido de falência da empresa, em dezembro de 2022, precipitado pela queda dos preços do Bitcoin, pelo aumento das contas de eletricidade e pelo aumento das taxas de hash da rede, serve como um conto de advertência.
O preço das ações da Riot, negociadas a US$ 10,47 na quarta-feira e caindo 44% desde o pico de dezembro, reflete a apreensão dos investidores.
O modelo de negócios da Riot parece cada vez mais precário com o cenário pós-halving. Ele deve, possivelmente, elevar os custos de depreciação por Bitcoin além até mesmo das previsões mais otimistas de preços da criptomoeda,
À medida que o halving do Bitcoin se aproxima, a Riot se encontra em um momento crítico. Será que a empresa navegará nas águas turbulentas do aumento dos custos e da volatilidade do mercado? Ou ela sucumbirá, como a Core Scientific, às duras realidades do cenário em evolução da mineração cripto?
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