Na esteira do crescimento excepcional de 211% da Nvidia no acumulado do ano, a indústria de tecnologia tem se mostrado otimista. Este surto de crescimento, em grande parte atribuído à crescente demanda por IA deixou muitos surpresos.
No entanto, nem todos os membros da indústria partilham deste sentimento otimista. Uma delas é Samantha LaDuc, uma observadora atenta das atividades financeiras da Nvidia, que levantou questões pertinentes sobre os recentes resultados do segundo trimestre da empresa.
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Ela enfatizou preocupações com o crescimento “duvidoso” da receita do data center da empresa.
Ceticismo com resultados trimestrais da Nvidia
Um ponto de discórdia que chamou a atenção da Nvidia foi a linha de crédito de US$ 2,3 bilhões estendida ao provedor especializado em nuvem CoreWeave. A BlackRock, uma das principais credoras deste crédito, é também a terceira maior acionista da Nvidia, possuindo mais de 115,6 milhões de ações.
“Negociamos com eles para encontrar um cronograma de quanta garantia seria aplicada, qual seria o cronograma de depreciação versus o cronograma de pagamento. Para nós, sair e pedir dinheiro emprestado contra a base de ativos é uma forma muito rentável de aceder aos mercados de dívida”, disse o CEO da CoreWeave, Michael Intrator.
A parte mais intrigante dessa linha de crédito é que as unidades de processamento gráfico (GPUs) da Nvidia foram usadas como garantia, com o capital destinado à expansão para acomodar a crescente carga de trabalho de IA.
Além disso, o crédito de US$ 2,3 bilhões está alinhado com a receita do data center da Nvidia no segundo trimestre. A empresa relatou um recorde de US$ 10,3 bilhões, marcando um aumento de 141% em relação ao último trimestre e um aumento de 171% em relação ao mesmo período do ano passado.
Embora essas táticas financeiras sejam legais, elas certamente levantaram suspeitas sobre as práticas éticas da Nvidia.
“Parece suspeito como um método de contabilidade irregular, não necessariamente preenchimento de canal, que normalmente ocorre quando você tem o oposto. Eles têm muita demanda, mas pouca oferta. Há muitos jogadores envolvidos aqui em todos os níveis, desde a propriedade da Nvidia e CoreWeave. O apoio desta linha de crédito e o tamanho desta linha de apoio de crédito coincidem com a batida dos lucros do seu data center. É tudo um sistema de circuito fechado”, afirmou LaDuc.
Tal medida de garantia de uma linha de crédito com GPUs da Nvidia é arriscada, dada a rápida obsolescência dos dispositivos tecnológicos. Isso lembra a estratégia financeira desastrosa adotada pela FTX.
O ex-CEO da exchange, Sam Bankman-Fried, é acusado de misturar fundos de clientes com contrapartes e executou negociações sem a aprovação direta dos clientes. Mais importante ainda, algumas dessas transações alavancadas utilizaram o FTT, uma criptomoeda desenvolvida pela própria FTX, como garantia.
As implicações das atividades financeiras interligadas da Nvidia e da CoreWeave repercutem no mercado financeiro, assim como a FTX e a Alameda Research fizeram no mercado de criptomoedas.
Na verdade, o crescimento da Nvidia em 2023, que acrescentou US$ 836 milhões à sua capitalização de mercado, influenciou o sentimento do mercado de ações.
O domínio percebido no setor de IA impulsionou todo o setor de tecnologia. Este crescimento inflacionado poderia mascarar a procura real de IA generativa, criando inadvertidamente uma bolha instável.
Especialistas sugerem que a Nvidia pode quebrar
A ascensão astronômica da Nvidia atraiu a atenção de investidores e especialistas de mercado. Este fervor altista tem sido tão intenso que muitos parecem ter perdido de vista os perigos das bolhas de mercado.
Na verdade, à medida que a avaliação da Nvidia dispara, as preocupações com uma bolha de mercado em potencial começam a aumentar.
O fundador da Research Affiliates LLC, Rob Arnott, tem uma perspectiva sombria. A Nvidia, que cresceu 211% no acumulado do ano, pode estar na vanguarda da revolução da ciência da computação.
No entanto, Arnott descreveu as ações como “uma história clássica de uma grande ilusão do mercado”.
“O preço da Nvidia reflete a certeza de que sua arquitetura GPU continuará a dominar, que não será substituída por novos participantes ou projetos internos em outras empresas de IA, e que as atuais expectativas do mercado não são excessivamente otimista. Os mercados confiantes transformam, paradoxalmente, brilhantes perspectivas de negócios futuros em níveis atuais de preços de ações ainda mais brilhantes. A Nvidia é hoje o exemplo desse gênero: uma grande empresa com um preço além da perfeição”, afirmou Arnott.
Ele também observou que uma queda no valor da Nvidia poderia precipitar um colapso mais amplo do mercado. O especialista, conhecido pelas suas opiniões robustas sobre potenciais bolhas de mercado, enfatizou os riscos de ignorar os padrões históricos.
“Mesmo as narrativas corretas podem levar mais tempo para serem concretizadas do que a maioria dos investidores espera. Os investidores consideram a incerteza positiva sobre esse crescimento futuro mais provável do que a desvantagem. Como observou na época a bolha pontocom de 2020, as ações de tecnologia estão descontando todo o crescimento futuro… e o futuro”, concluiu Arnott.
Adicionando combustível à narrativa estão os acontecimentos recentes, há indícios de que o CEO da Nvidia, Jensen Huang, vendeu um número significativo de ações. Ele aproveitou opções de ações para dois lotes de 29.688 ações a uma taxa de US$ 4 cada.
Os registros mostram que Huang exerceu essas opções por uma quantidade equivalente de ações ordinárias entre os dias 1º a 6 de setembro, abrangendo três transações distintas.
Em seguida, Huang vendeu essas ações adquiridas em três lotes separados no mesmo período. O preço de venda dessas ações oscilou entre US$ 466,13 e US$ 497,17. Analisando as divulgações da empresa, os ganhos de Huang totalizaram aproximadamente US$ 14 milhões para cada um desses três lotes, ganhando cerca de US$ 42.828.053.
À luz das intrincadas manobras financeiras em torno da Nvidia, é imperativo que os investidores atuem com cautela. Como a história tem demonstrado, o optimismo desenfreado pode abrir caminho a bolhas, e mesmo os gigantes da indústria não estão imunes às repercussões.
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