O Bitcoin (BTC) segue estável diante de tensões geopolíticas. Ainda assim, a maior criptomoeda do mercado registra queda, frustrando previsões de preço de diferentes especialistas e levando muitos a reduzirem projeções de longo prazo diante da incerteza que marcou os mercados no ano passado.
Apesar disso, Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, defende que o Bitcoin pode atingir US$ 1 milhão por unidade, destacando “pressupostos conservadores” que, segundo ele, poderiam levar o ativo a essa valorização expressiva.
Expansão do mercado de reserva de valor impulsiona projeção do Bitcoin
Em um comunicado recente, Matt Hougan detalhou seu argumento adotando uma visão dinâmica para o mercado de reserva de valor. Segundo ele, muitos que rejeitam a possibilidade de o Bitcoin chegar a sete dígitos cometem o que Hougan chama de “erro bastante básico”.
O executivo aponta que o mercado de reserva de valor soma atualmente pouco menos de US$ 38 trilhões, sendo que o ouro corresponde a US$ 36 trilhões e o Bitcoin responde por US$ 1,4 trilhão. Dessa forma, a moeda representa pouco menos de 4% do total desse segmento.
“… É por isso que US$ 1 milhão por Bitcoin parece improvável para muitos, e eu mesmo descartei essa possibilidade por anos. Considerando o tamanho do mercado atual, ele precisaria capturar mais de 50% desse segmento para chegar a US$ 1 milhão. É uma meta bastante alta”, avaliou.
No entanto, de acordo com Hougan, esse raciocínio desconsidera o fato de que o mercado de reserva de valor não é “estático”. O valor de mercado do ouro cresceu de cerca de US$ 2,5 trilhões em 2004 para quase US$ 40 trilhões atualmente.
Isso equivale a uma taxa de crescimento anual composta de aproximadamente 13%, impulsionada por aumento da dívida pública, instabilidade geopolítica e políticas monetárias flexíveis ao longo do tempo.
Se essa tendência continuar, Hougan projeta que o mercado de reserva de valor combinado poderá alcançar cerca de US$ 121 trilhões em dez anos. Nesse contexto, o Bitcoin precisaria conquistar apenas 17% dessa fatia para justificar um preço de US$ 1 milhão.
“… Ainda é um crescimento expressivo — de cerca de 4% para aproximadamente 17% —, mas parece viável ao considerar todo o avanço recente do Bitcoin”, argumentou.
Impulso institucional reforça o argumento
O diretor de investimentos também cita a adoção institucional como evidência do potencial de expansão de mercado do Bitcoin. Ele ressalta que os fundos negociados em bolsa (ETFs) de BTC nos Estados Unidos tornaram-se os ETFs de crescimento mais rápido da história.
O BTC já está presente em entidades diversas, como o fundo patrimonial de Harvard e o fundo soberano de Abu Dhabi. Segundo o BeInCrypto, instituições adquiriram cerca de 829 mil BTCs em 2025.
Além disso, a volatilidade de longo prazo recuou a tal ponto que muitos gestores profissionais agora cogitam destinar 5% ao Bitcoin. Até poucos anos atrás, 1% era o máximo. Essa mudança evidencia alteração estrutural na percepção institucional sobre o ativo. De acordo com Hougan,
“… Ainda há um longo caminho pela frente, mas com essas bases, ocupar um sexto do mercado de reserva de valor em dez anos não parece exagerado. Parece mais uma extensão das tendências recentes.”
Riscos e cenários positivos
O especialista ainda ressalta dois riscos de queda específicos. Primeiro, as duas décadas anteriores foram marcadas por grande turbulência, abrangendo a crise financeira global, a criação do quantitative easing (QE) e ambientes prolongados de juros baixos.
Essas condições impulsionaram o desempenho do ouro e podem não se repetir. Um cenário macroeconômico mais estável poderia desacelerar o avanço do mercado de reserva de valor.
Outro risco é o Bitcoin simplesmente não ampliar sua fatia de mercado. Barreiras regulatórias, desafios tecnológicos ou perda de fôlego na narrativa podem dificultar a adoção, mesmo com cenário macro favorável.
“… Mas acredito que existe a mesma chance de que essas projeções estejam, na verdade, conservadoras demais — e que o mercado de reserva de valor cresça ainda mais rapidamente no futuro”, acrescentou.
No cenário positivo, Hougan sugere que, se a preocupação com a dívida pública atingir “níveis de crise”, isso pode acelerar a busca por reservas de valor não soberanas. Nessa hipótese, o Bitcoin teria espaço para capturar uma fatia ainda maior que 17% do mercado em dez anos.
“… Na minha visão, o cenário-base — de o mercado de reserva de valor seguir crescendo como até agora e o Bitcoin manter seu avanço nesta fatia —, aponta para valores muito mais altos do que observamos hoje”, avaliou o diretor de investimentos.
Permanecem, contudo, questões estruturais. Embora Hougan fundamente sua análise do BTC na tese de reserva de valor, episódios recentes no mercado trouxeram maior complexidade a essa narrativa.
Durante períodos de tensão macroeconômica, o Bitcoin tem apresentado comportamento mais próximo ao de uma ação de tecnologia de alta volatilidade do que ao de um porto seguro. O capital direcionou-se para ativos tradicionais considerados proteção, e não para o BTC, durante a queda causada pelas tarifas. Portanto, embora o mercado de reserva de valor possa se expandir, ainda não se sabe se o Bitcoin acompanhará esse movimento.
